20240829-西南证券-黄山旅游-600054.SH-2024年半年报点评_所得税增加致使利润承压_期待后续客流催化_7页_1mb

黄山旅游半年报2024年财务摘要与分析

黄山旅游（600054）2024年半年度报告发布，数据显示其上半年业绩出现明显下滑。营收降至83亿元，同比下降34.1%，归母净利润为13亿元，降幅高达341%。毛利率从50.2%下降至17.6%，净利率同步大幅下滑。

业绩下滑主要归因于黄山市政府推出的“免减优政策”，减少了景区购票人数，同时6月中旬强降雨导致景区关闭一周，影响了客流恢复。公司所得税费用同比增加688%，为利润压力再添砝码。此外，酒店及徽菜业务因新项目投入增加，成本上升，费用率上升也拖累了业绩。

尽管如此，索道及缆车业务表现出较强韧性，营收增长13%，毛利率提升0.9个百分点，占毛利比例为65.3%。池黄高铁开通改善了太平湖景区交通，利好未来客流。北海宾馆改造、黄山东海景区及索道项目有望在2024-2025年落地，为景区开辟新增长点。

西南证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为40、49、56亿元，给予2025年20倍PE，目标价1340元。

风险提示包括景区客流复苏不及预期、政策变动及宏观经济波动风险。