20240829-华创证券-招商轮船-601872.SH-2024年中报点评_还原所得税影响_24Q2归母净利14.2亿_环比+3_同比-14_业绩符合预期_6页_901kb

招商轮船（601872）2024年中报分析

公司概况
招商轮船（601872）发布2024年中报，公告显示：上半年实现营收1323亿元，同比增长19%；归母净利润25亿元，同比下降99%；扣非归母净利润244亿元，同比下降106%。其中Q2单季营收698亿元，环比大增116%，但归母净利润同比降幅扩大至32%，核心原因是所得税费用激增335%，若扣除该部分，实际归母净利润为142亿元，环比小幅增长3%。

中报亮点与风险

• 正面信息：中期分红方案为每10股派0.1元，合计派现81亿元，分红比例高达326%，反映公司现金流充裕；分业务看，散运和滚装船业绩显著改善，运输价格指数虽有波动，但油轮与干散货船队经营优于市场表现。
• 风险提示：运价持续下滑压力，主要受VLCC市场运价同比下降147%，行业供给约束但需求不确定性也存下滑可能。

行业分析
2024年Q2集运BDI指数同比上涨408%，显示航运市场部分板块回暖，公司所在的油运和散货运力依然承压，船队运营表现优于行业指数，VLCC/ASHA船队表现最为稳健。

投资建议
维持“推荐”评级，目标价104元，对应当前股价27%涨幅空间。调整盈利预测：2024–2026年预计归母净利润614亿、85亿、954亿元，PE分别为11、8、7倍。建议把握油运大周期投资机会，重点看好运价中枢回升潜力。

财务数据摘要（单位：百万元）