20240423-国投证券-圣泉集团-605589.SH-国内树脂龙头企业_高端产品不断突破_5页_866kb

圣泉集团（605589.SH）公司快报总结

1. 公司概况
圣泉集团是国内领先的合成树脂与铸造材料综合厂商，业务覆盖铸造用呋喃树脂（全球第一）、酚醛树脂及高端电子化学品。公司以“科技创新+产业重塑”为驱动，聚焦高端产品突破。

2. 2023年业绩

• 营业收入912亿元，同比降49.8%；
• 归母净利润789亿元，同比大增122.3%。
  净利润增长主要源于高端电子树脂和酚醛树脂领域的突破。

3. 核心业务突破
（1）高端电子化学品
成功量产多款特种电子树脂（如M6/M7级5G PCB材料、苯酚联苯环氧树脂等），获终端客户认证，部分产品供不应求。目前正推进M8/M9超低损耗材料研发，有望受益于AI算力建设需求。
（2）酚醛树脂产业
碳素用树脂、复合材料树脂、油田树脂等领域销量显著提升，成为新增长点。
（3）生物质技术
“圣泉法”生物质精炼技术入选国家推广目录，生物质领域布局持续深化。

4. 投资建议

• 评级：买入-A（首次评级）
• 6个月目标价：2272元（当前股价1897元）
• 盈利预测：
  • 2024-2026年营收预计10955亿→13254亿→15717亿元；
  • 归母净利润预计1013亿→1352亿→1577亿元。
• 估值：基于Wind行业市盈率中位值及历史PE中枢，给予2024年19倍PE，目标价2272元。

5. 风险提示

• 下游需求不及预期；
• 高端产品导入节奏慢于预期；
• 行业竞争加剧。

公司亮点总结

1. 电子化学品国产替代加速，5G/PPO树脂突破；
2. 酚醛树脂多领域增长，成为利润新增点；
3. 生物质技术入选国家级目录，长期潜力大；
4. 投资评级“买入”，目标价空间显著。