20250519-山西证券-圣泉集团-605589.SH-合成树脂销量稳步提升_AI驱动先进电子材料加速放量_5页_412kb

圣泉集团（605589SH）2024年年报及2025年一季报数据显示，公司实现营业收入10020亿元，同比增长987%；归母净利润868亿元，同比增长994%。第四季度营收同比增长1815%至2868亿元，但归母净利润同比下滑665%至287亿元。2025年第一季度营收2459亿元，同比增长1514%，归母净利润207亿元，同比激增5046%。合成树脂类产品表现突出，2024年营收5343亿元增长433%，销量达6956万吨增长885%。其中酚醛树脂销量5286万吨增长835%，铸造树脂销量1741万吨增长1036%。2025年第一季度合成树脂营收1282亿元增长1033%，销量1663万吨增长1023%。公司推进新产品研发，酚醛树脂在核电高温气冷堆、大飞机刹车片等领域实现商业化应用，铸造树脂在汽车铝缸盖等生产中取得进展。

2024年先进电子材料及电池材料业务营收360亿元，同比增长3130%。受益于AI算力需求及高能量密度电池市场增长，相关产品销量达176万吨增长1108%。公司1000吨/年PPO树脂和100吨/年碳氢树脂产线投产，产品满足5G/6G高频高速覆铜板及AI服务器封装需求。电池材料方面，300吨/年多孔碳产线满产满销，1000吨/年产线2025年2月建成。大庆基地生物质精炼项目升级后，2024年底实现产销平衡，2025年第一季度产能利用率提升，顺利减亏。

预测2025-2027年公司营收将分别增长至11786/13049/14216亿元，归母净利润预计1181/1449/1681亿元，对应EPS为140/171/199元，PE为193/157/136倍。投资建议维持“增持-A”评级。风险提示包括原材料价格波动、宏观经济波动、安全生产隐患及项目建设进度不及预期等。财务数据显示，毛利率从23%提升至268%，净利率从87%增至118%，ROE从84%升至127%。资产负债率降至28%以下，流动比率维持在20以上。公司未来三年营收增速预计为176%/107%/89%，净利润增速361%/227%/160%。