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圣泉集团2024年度及2025年一季度业绩总结

核心内容

圣泉集团在2024年度及2025年一季度展现出良好的业绩增长态势，合成树脂产销提升，电子及电池材料业务快速放量，推动公司整体盈利能力增强。公司2024年营业收入达100.20亿元，同比增长9.87%，归母净利润8.68亿元，同比增长9.94%。2025年一季度业绩预增，预计归母净利润2亿元至2.15亿元，同比增长45.58%至56.49%。

主要观点

2024年度业绩亮点

• 合成树脂类产品销量增长：全年销量达69.56万吨，同比增长8.85%。其中，酚醛树脂销量52.86万吨，同比增长8.35%；铸造用树脂销量17.41万吨，同比增长10.36%。
• 研发投入与产品创新：公司持续加大研发投入，成功开发核电高温气冷堆燃料元件用核纯树脂、大飞机刹车片用浸渍树脂等高端产品，进入商业化应用阶段。
• 定制化产品与特种树脂：罐体用涂料酚醛、新能源汽车专用树脂、油田领域特种树脂等产品取得突破，提升产品附加值与市场竞争力。

2025年一季度业绩增长原因

• 高附加值产品订单增加：受益于AI服务器、5G光模块、半导体封装等新兴领域对高端电子材料的需求增长，公司高价值产品订单显著提升。
• 产能释放：1000吨/年PPO树脂产线、100吨/年碳氢树脂产线建成投产，满足市场需求。
• 大庆生物质项目减亏：项目产能利用率提升，带动业绩改善。
• 非经常性损益增加：为公司一季度利润增长提供额外支撑。

电子及电池材料业务发展

• 公司依托在生物质精炼和树脂合成领域的技术积累，加速推进新材料业务。
• 高端电子材料：产品性能达到5G/6G高频高速覆铜板要求，满足AI服务器芯片封装的低损耗需求，进入头部企业供应链。
• 多孔碳材料：在硅碳用多孔碳领域，凭借酚醛树脂基与生物基双技术路线优势，成功开发孔结构均一、抗膨胀性能优异的材料。
• 产能扩展：300吨/年多孔碳生产线于2024年建成投产并实现满产满销，1000吨/年生产线于2025年2月建成并陆续投产，为未来业绩增长提供保障。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.42亿元、17.73亿元、20.43亿元。
• 估值分析：当前股价对应PE为22.46倍，预计2025年PE为17.20倍，2026年PE为13.02倍，2027年PE为11.30倍，估值逐步下降，显示成长性良好。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力与增长潜力。

关键财务指标（单位：亿元）

风险提示

1. 复合剂产品认证不能顺利通过；
2. 产品及原料价格大幅波动；
3. 行业产能投放超预期，竞争加剧；
4. 汇率大幅波动；
5. 国际政策变化。

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

分析师声明

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