深度报告-20250225-浙商证券-圣泉集团-605589.SH-圣泉集团深度报告_合成树脂龙头护城河深厚_PPO_多孔碳打造成长新曲线_34页_1mb

圣泉集团投资分析总结

企业概况与业务布局
圣泉集团作为中国合成树脂领域龙头企业，布局四大业务板块：酚醛树脂、铸造造型材料、电子化学品、生物质及新能源。公司依托“秸秆-合成树脂-新能源材料”的全产业链优势，提升在新能源与新兴领域的技术壁垒。

业务增长点

1. 高频高速树脂：受益于AI与5G通信发展，公司实现电子级PPO量产，其低介电性能适配高频高速覆铜板，产能达1300吨/年，2024-2026年全球需求量将持续增长。
2. 多孔碳材料：作为硅碳负极材料的核心支撑，公司多孔碳产能300吨/年，计划扩至1000吨/年，预计2030年市场规模将超过600亿元。
3. 生物质业务：2023年大庆项目投产，年加工秸秆50万吨，推动绿色生物基产业链，具备长期成长潜力。

竞争优势与估值

• 公司是国内唯一掌握PPO国产化技术且实现大规模量产的企业，与华为、特斯拉等头部客户合作进展良好。
• 预测2024、2025、2026年营业收入分别为996亿元、1147亿元、1279亿元，归母净利润分别为908亿元、1240亿元、1492亿元，对应PE分别为278倍、204倍、169倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动及原材料价格波动风险。
• PPO及多孔碳等新品产业化不及预期的风险。

结论
圣泉集团凭借全产业链优势与技术积累，有望在合成树脂、电子化学品、生物质与新能源材料等多领域实现增长，未来成长空间广阔。