深度报告-20230524-太平洋-圣泉集团-605589.SH-圣泉集团公司深度研究报告_全球合成树脂龙头_钠电池负极打开成长空间_27页_1mb

圣泉集团深度研究报告总结

1 合成树脂及复合材料龙头

• 领导国内酚醛树脂和呋喃树脂市场，2023年产能65万吨（酚醛）和12万吨（呋喃）。
• 应用场景包括风电、核电、电子材料等，呋喃树脂需求随风电铸件增长而提升。
• 盈利预测：2023/24/25年营收分别为11213/12884/13309亿元，净利润965/1183/1310亿元。

2 生物质化工一体化程度高

• 两大项目已投产：济南秸秆生物能源项目与大庆100万吨生物质精炼一期。
• 产品涵盖纸浆、糠醛、生物碳等，生物质基硬碳用于钠电池负极材料。
• 2023年生物碳产量为16万吨，计划通过8万吨/年硬碳负极材料项目建设提升产能。

3 积极布局钠电池负极材料

• 生物质基硬碳技术由公司独创工艺支持，具备成本低和规模化潜力。
• 2023年负极材料产能达10万吨，已提起8万吨项目建设。
• 钠电池市场规模约600亿元，圣泉目标占位百亿级蓝海市场。

4 核心技术与优势

• 掌握200多项专利技术，包括木质素高效分离的“圣泉法”。
• 生物质资源丰富，国内秸秆年产量6亿吨，用于原材料来源。

5 风险提示

• 钠电池市场化进度较慢，技术与成本认可仍有不确定性。
• 下游储能市场依赖清洁能源成本下降，需求存在不确定性。
• 产业链竞争加剧，公司将面临高性价比压力。

6 财务与研发

• 2023年PE估值1576倍，预计业绩增速快于行业。
• 公司研发费用同比提升0.35%，持续优化生产工艺与新材料应用。