> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结：圣泉集团 (605589) ## 核心内容 圣泉集团（605589）发布2025年年报及2026年一季报，公司2025年实现收入109.36亿元，同比增长9.14%；归母净利10.07亿元，同比增长15.98%。2026年Q1收入26.71亿元，同比增长8.62%，但归母净利同比下降14.21%。公司股价最新收盘价为38.05元，总市值322亿元，资产负债率为32.6%，市盈率为31.97。第一大股东为唐一林。 中邮证券研究所对圣泉集团给予“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利分别为14.75亿元、19.15亿元、24.83亿元，对应PE分别为23倍、18倍、14倍，体现出公司未来盈利能力和估值水平的提升预期。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司收入和归母净利均实现增长，显示公司整体经营状况良好。 - **产品销量增长**：合成树脂销量同比增长14.61%，其中酚醛树脂和铸造树脂分别增长10.56%和22.29%；先进电子材料及电池材料销量增长21.05%，生物质产品销量增长12.89%，显示公司产品结构优化，市场需求旺盛。 - **电子树脂优势**：公司自2005年起布局电子材料，2019年切入电子级PPO，2023-2024年实现千吨级PPO树脂及百吨级碳氢树脂量产，是国内最早布局电子树脂的企业之一，已与头部PCB/CCL厂商合作，市占率领先。 - **产能扩张计划**：公司计划在2025-2026年进一步扩大产能，以增强市场竞争力，提升市场份额。 - **盈利预测**：公司未来三年归母净利预计持续增长，增速分别为46.50%、29.89%、29.66%，盈利能力有望持续增强。 - **估值趋势**：PE从33.38倍降至13.53倍，表明市场对其未来成长性有较高预期。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 10936 | 13134 | 14832 | 17442 | | 归属母公司净利润(百万元) | 1007 | 1475 | 1915 | 2483 | | 每股收益（元） | 1.19 | 1.74 | 2.26 | 2.93 | | 市盈率(P/E) | 33.38 | 22.79 | 17.54 | 13.53 | | 市净率(P/B) | 3.16 | 2.88 | 2.58 | 2.28 | | EV/EBITDA | 14.75 | 14.31 | 11.37 | 9.03 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 25.2% | 25.9% | 27.8% | 29.2% | | 净利率 | 9.2% | 11.2% | 12.9% | 14.2% | | ROE | 9.5% | 12.6% | 14.7% | 16.8% | | ROIC | 7.5% | 10.2% | 12.0% | 13.9% | | 流动比率 | 1.92 | 2.02 | 2.12 | 2.31 | | 应收账款周转率 | 4.92 | 5.11 | 5.09 | 5.19 | | 存货周转率 | 4.04 | 4.18 | 4.19 | 4.28 | | 总资产周转率 | 0.70 | 0.77 | 0.80 | 0.85 | ### 风险提示 - **市场需求波动**：PPO等树脂消费增速及预期可能影响公司业绩。 - **竞争加剧**：高速高频树脂领域可能有新竞争者进入，影响市场份额。 - **原材料价格波动**：苯酚和糠醛等原料价格上涨可能增加成本压力。 ## 投资建议 中邮证券研究所分析师刘海荣、费晨洪对圣泉集团给予“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来三年盈利能力和估值水平有望持续提升，具备较高的投资价值。 ## 公司简介 圣泉集团是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币。公司经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等，截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。 ## 分析师声明与免责声明 - **分析师声明**：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论独立、客观、公平。 - **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。 ## 联系方式 - **北京** 邮箱：yanjiusuoo@cnpsec.com 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 邮编：100050 - **深圳** 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 邮编：518048 - **上海** 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 邮编：200000