20260428-中邮证券-圣泉集团-605589.SH-电子树脂产销高增长_产能储备充足_4页_519kb

报告摘要

股票投资评级总结：圣泉集团 (605589)

核心内容

圣泉集团（605589）发布2025年年报及2026年一季报，公司2025年实现收入109.36亿元，同比增长9.14%；归母净利10.07亿元，同比增长15.98%。2026年Q1收入26.71亿元，同比增长8.62%，但归母净利同比下降14.21%。公司股价最新收盘价为38.05元，总市值322亿元，资产负债率为32.6%，市盈率为31.97。第一大股东为唐一林。

中邮证券研究所对圣泉集团给予“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利分别为14.75亿元、19.15亿元、24.83亿元，对应PE分别为23倍、18倍、14倍，体现出公司未来盈利能力和估值水平的提升预期。

主要观点

业绩表现：2025年公司收入和归母净利均实现增长，显示公司整体经营状况良好。
产品销量增长：合成树脂销量同比增长14.61%，其中酚醛树脂和铸造树脂分别增长10.56%和22.29%；先进电子材料及电池材料销量增长21.05%，生物质产品销量增长12.89%，显示公司产品结构优化，市场需求旺盛。
电子树脂优势：公司自2005年起布局电子材料，2019年切入电子级PPO，2023-2024年实现千吨级PPO树脂及百吨级碳氢树脂量产，是国内最早布局电子树脂的企业之一，已与头部PCB/CCL厂商合作，市占率领先。
产能扩张计划：公司计划在2025-2026年进一步扩大产能，以增强市场竞争力，提升市场份额。
盈利预测：公司未来三年归母净利预计持续增长，增速分别为46.50%、29.89%、29.66%，盈利能力有望持续增强。
估值趋势：PE从33.38倍降至13.53倍，表明市场对其未来成长性有较高预期。

关键信息

财务数据概览

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	10936	13134	14832	17442
归属母公司净利润(百万元)	1007	1475	1915	2483
每股收益（元）	1.19	1.74	2.26	2.93
市盈率(P/E)	33.38	22.79	17.54	13.53
市净率(P/B)	3.16	2.88	2.58	2.28
EV/EBITDA	14.75	14.31	11.37	9.03

财务比率分析

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	25.2%	25.9%	27.8%	29.2%
净利率	9.2%	11.2%	12.9%	14.2%
ROE	9.5%	12.6%	14.7%	16.8%
ROIC	7.5%	10.2%	12.0%	13.9%
流动比率	1.92	2.02	2.12	2.31
应收账款周转率	4.92	5.11	5.09	5.19
存货周转率	4.04	4.18	4.19	4.28
总资产周转率	0.70	0.77	0.80	0.85