> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货基差周报总结 ## 核心内容概述 本周股指期货基差整体呈现先抑后扬的走势，不同合约的贴水变化差异显著。受现货市场震荡影响，基差波动幅度加大，市场表现呈现出一定的领先性。各品种年化基差率出现震荡，空头和多头策略各有侧重，投资者可根据不同合约的贴水率选择对冲或持仓策略。临近分红集中期，分红对近月合约的影响更为明显，需在策略制定中加以考虑。 --- ## 主要观点 ### 1. 基差波动特征 - **IM**：当月合约日均贴水89.2点，较上周收窄4.3点；主力合约日均贴水291.4点，较上周收窄13.4点。 - **IC**：当月合约日均贴水88.7点，较上周收窄8.5点；主力合约日均贴水252.2点，较上周扩大13.2点。 - **IF**：当月合约日均贴水44.7点，较上周收窄0.3点；主力合约日均贴水113点，较上周扩大7.3点。 - **IH**：当月合约日均贴水29.7点，较上周扩大2.2点；主力合约日均贴水50.2点，较上周扩大5.2点。 ### 2. 基差与持仓变化 - 周一贴水略有扩大，持仓小幅变化。 - 周二在现货大涨中持仓大降，贴水略有收窄。 - 周三市场冲高回落，持仓大幅增加，贴水极度扩大。 - 周四市场大跌，贴水收窄，持仓小幅变动。 - 周五持仓继续下降，贴水无明显变化。 ### 3. 年化基差率趋势 - 各品种年化基差率大幅震荡，空头可选择下季月合约对冲，年化成本最低。 - 多头可选择当月合约，年化贴水率最大。 ### 4. 分红影响分析 - 临近分红集中期，分红对近月合约的扰动更大。 - 考虑分红影响后，IM空头可选下月合约开仓；IF、IC和IH空头可选下季月合约开仓。 - 多头可选当月合约开仓。 ### 5. 滚贴水收益测算 - 滚贴水收益明显收窄。 - 各品种最佳滚贴水选择： - **IM**：下季月合约，年化率为11.8% - **IF**：下月合约，年化率为8.1% - **IC**：季月合约，年化率为9.5% - **IH**：当月合约，年化率为9.5% ### 6. 空头展期成本 - 空头展期成本先降后升。 - 各合约展期至季月合约的年化成本： - **IM**：9% - **IF**：4.9% - **IC**：6.9% - **IH**：2.9% --- ## 关键信息 - **基差走势**：整体贴水先抑后扬，不同合约表现差异显著。 - **市场影响**：现货震荡加剧基差波动，周三冲高回落导致贴水极度扩大。 - **策略建议**： - **空头**：选择下季月合约对冲，成本最低。 - **多头**：选择当月合约，贴水率最大。 - **分红影响**：对近月合约影响显著，需在策略中考虑。 - **滚贴水收益**：IM、IC、IF、IH各合约最佳滚贴水选择不同，收益均有所收窄。 - **展期成本**：IC、IM、IF、IH各合约展期至季月合约成本最低，分别为6.9%、9%、4.9%、2.9%。 --- ## 数据来源 所有数据均来自iFinD平台，图表与分析基于该平台提供的股指期货基差、持仓及价差等数据。 --- ## 风险提示 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应结合自身风险承受能力独立判断。 - 市场风险、政策风险及流动性风险均需考虑。 - 银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。 --- ## 公司信息 - **银河期货有限公司** - 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - 全国统一客服热线：400-886-7799 - 公司网址：www.yhqh.com.cn