20260703-银河期货-股指期货基差周报_贴水变化预示市场涨跌_13页_1mb

股指期货基差周报总结

核心内容概述

本周股指期货基差整体呈现先抑后扬的走势，不同合约的贴水变化差异显著。受现货市场震荡影响，基差波动幅度加大，市场表现呈现出一定的领先性。各品种年化基差率出现震荡，空头和多头策略各有侧重，投资者可根据不同合约的贴水率选择对冲或持仓策略。临近分红集中期，分红对近月合约的影响更为明显，需在策略制定中加以考虑。

主要观点

1. 基差波动特征

• IM：当月合约日均贴水89.2点，较上周收窄4.3点；主力合约日均贴水291.4点，较上周收窄13.4点。
• IC：当月合约日均贴水88.7点，较上周收窄8.5点；主力合约日均贴水252.2点，较上周扩大13.2点。
• IF：当月合约日均贴水44.7点，较上周收窄0.3点；主力合约日均贴水113点，较上周扩大7.3点。
• IH：当月合约日均贴水29.7点，较上周扩大2.2点；主力合约日均贴水50.2点，较上周扩大5.2点。

2. 基差与持仓变化

• 周一贴水略有扩大，持仓小幅变化。
• 周二在现货大涨中持仓大降，贴水略有收窄。
• 周三市场冲高回落，持仓大幅增加，贴水极度扩大。
• 周四市场大跌，贴水收窄，持仓小幅变动。
• 周五持仓继续下降，贴水无明显变化。

3. 年化基差率趋势

• 各品种年化基差率大幅震荡，空头可选择下季月合约对冲，年化成本最低。
• 多头可选择当月合约，年化贴水率最大。

4. 分红影响分析

• 临近分红集中期，分红对近月合约的扰动更大。
• 考虑分红影响后，IM空头可选下月合约开仓；IF、IC和IH空头可选下季月合约开仓。
• 多头可选当月合约开仓。

5. 滚贴水收益测算

• 滚贴水收益明显收窄。
• 各品种最佳滚贴水选择：
  • IM：下季月合约，年化率为11.8%
  • IF：下月合约，年化率为8.1%
  • IC：季月合约，年化率为9.5%
  • IH：当月合约，年化率为9.5%

6. 空头展期成本

• 空头展期成本先降后升。
• 各合约展期至季月合约的年化成本：
  • IM：9%
  • IF：4.9%
  • IC：6.9%
  • IH：2.9%

关键信息

• 基差走势：整体贴水先抑后扬，不同合约表现差异显著。
• 市场影响：现货震荡加剧基差波动，周三冲高回落导致贴水极度扩大。
• 策略建议：
  • 空头：选择下季月合约对冲，成本最低。
  • 多头：选择当月合约，贴水率最大。
• 分红影响：对近月合约影响显著，需在策略中考虑。
• 滚贴水收益：IM、IC、IF、IH各合约最佳滚贴水选择不同，收益均有所收窄。
• 展期成本：IC、IM、IF、IH各合约展期至季月合约成本最低，分别为6.9%、9%、4.9%、2.9%。

数据来源

所有数据均来自iFinD平台，图表与分析基于该平台提供的股指期货基差、持仓及价差等数据。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身风险承受能力独立判断。
• 市场风险、政策风险及流动性风险均需考虑。
• 银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。

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