> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货基差周报总结 ## 核心内容 本周股指期货贴水整体平稳，不同品种呈现分化趋势。IM和IC主力合约贴水略有扩大，IF和IH贴水则小幅收窄。基差与现货行情高度相关，持仓变化与行情呈反向关系。下跌时贴水收窄、持仓增加；反弹时贴水扩大、持仓下降。 ## 主要观点 1. **基差趋势分化**： - IM主力合约日均贴水116.1点，较上周扩大12.6点； - IC主力合约日均贴水122.6点，较上周扩大5.1点； - IF主力合约日均贴水7.2点，较上周收窄1.7点； - IH主力合约日均贴水42点，较上周收窄3.1点。 2. **基差与行情关系**： - 基差与行情走势密切相关，具有一定的领先作用； - 持仓变化与行情走势呈反向关系，下跌时持仓增加，反弹时持仓下降。 3. **年化基差率分析**： - 对空头而言，IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约对冲，年化成本最低； - 对多头而言，IM、IC和IF可选当月合约，IH可选季月合约，年化贴水率最大。 4. **价差结构变化**： - 由于新上合约，价差结构变化明显； - 2609和2612季月之间价差稳定； - 周五，各品种当月合约与下月、季月、下季月合约的价差分别为： - IM：64.2点、259.4点、431.8点； - IC：50.6点、231.8点、403.6点； - IF：29.6点、102.8点、171.4点； - IH：16点、55点、82.4点。 5. **滚贴水收益测算**： - 滚贴水收益因贴水扩大而波动； - 各品种季月合约年化率分别为： - IM：17.8%； - IC：15.8%； - IF：12.4%； - IH：12.3%。 6. **空头展期成本**： - 临近交割的基差波动导致空头展期成本先降后升； - IC和IM当月合约展期至下月合约成本最低，年化成本分别为8.1%和11%； - IF和IH当月合约展期至下季月合约成本最低，年化成本分别为7.4%和5.6%。 ## 关键信息 - **基差与行情联动性强**，贴水变化反映市场预期和持仓调整； - **策略选择**： - 空头：IM当月合约，IC、IF、IH下季月合约； - 多头：IM、IC、IF当月合约，IH季月合约； - **价差结构**受新合约影响较大，但季月间价差保持稳定； - **展期成本**差异显著，不同合约适合不同策略，需结合市场走势进行选择。 ## 数据来源 所有数据均来自iFinD。 ## 风险提示 本报告仅为参考，不构成投资建议。客户应独立判断，不依赖本报告进行决策。银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。 ## 作者信息 - **研究员**：孙锋 - **期货从业证号**：F0211891 - **投资咨询证号**：Z0000567 - **机构**：银河期货有限公司 - **客服热线**：400-886-7799 - **公司网址**：www.yhqh.com.cn ## 地址信息 - 北京总部：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海总部：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层