> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货基差周报总结：IM当月合约罕见升水 ## 核心内容概述 本周股指期货基差整体呈现“先扬后抑”的趋势，各合约贴水幅度均有不同程度的收窄，其中IM当月合约出现罕见升水，显示市场对近月合约的偏好。基差波动与市场行情及交割时间密切相关，而持仓变化则更多受到交割临近的影响。同时，下周临近交割，股指期货贴水预计将继续收窄，空头与多头的对冲策略也有所调整。 ## 主要观点 - **基差波动与持仓关系**：本周股指期货持仓变化主要受行情波动和交割影响，与基差波动关系不大。 - **IM当月合约升水**：IM当月合约在周三出现罕见升水，表明市场情绪在阶段性低位有所回暖。 - **贴水收窄趋势**：IM、IC、IF各当月合约贴水较上周收窄，但IH当月合约贴水略有扩大。 - **年化基差率震荡**：各品种年化基差率出现大幅震荡，空头可选择当月合约，多头则选择当月合约以获取最大贴水。 - **分红影响显著**：临近分红集中期，分红对近月合约的扰动更大，建议空头选择当月合约，多头则需考虑不同合约的贴水率。 - **滚贴水收益收窄**：下周滚贴水收益预计继续收窄，IM、IC、IF、IH各合约的年化率分别为10.2%、8.4%、6.6%、6.2%。 ## 关键信息 ### 基差表现 - **IM当月合约**：日均贴水7.2点，较上周收窄82点；出现罕见升水。 - **IM主力合约**：日均贴水177.9点，较上周收窄113.4点。 - **IC当月合约**：日均贴水27.1点，较上周收窄61.5点。 - **IC主力合约**：日均贴水165.3点，较上周收窄86.9点。 - **IF当月合约**：日均贴水27.5点，较上周收窄17.2点。 - **IF主力合约**：日均贴水87.4点，较上周收窄25.6点。 - **IH当月合约**：日均贴水24.3点，较上周收窄5.4点。 - **IH主力合约**：日均贴水51.6点，较上周扩大1.4点。 ### 价差结构 - **IM当月合约**：周五与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为87点、166.8点和406.2点。 - **IC当月合约**：周五与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为80.2点、137.2点和325.2点。 - **IF当月合约**：周五与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为39.2点、62.4点和141.4点。 - **IH当月合约**：周五与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别为15点、30点和60点。 ### 滚贴水测算 - **IM**：下季月合约年化率为10.2%。 - **IC**：下季月合约年化率为8.4%。 - **IF**：下月合约年化率为6.6%。 - **IH**：下月合约年化率为6.2%。 ### 空头展期成本 - **IM当月合约展期至季月合约**：年化成本8.1%。 - **IC当月合约展期至季月合约**：年化成本6.5%。 - **IF当月合约展期至季月合约**：年化成本5.2%。 - **IH当月合约展期至季月合约**：年化成本4.1%。 ## 策略建议 - **空头策略**：IM可选当月合约，IC、IF、IH可选下季月合约对冲，年化成本最低。 - **多头策略**：IM可选下季月合约，IC、IF、IH可选当月合约，年化贴水率最大。 - **下周展望**：股指期货贴水将继续稳步收窄，建议投资者根据自身策略调整合约选择。 ## 风险提示与免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能因市场变化而调整，银河期货不承担更新或通知的责任。 - 报告不涉及任何利益冲突，作者未因本报告获得任何报酬。 - 报告版权归银河期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 联系信息 - **银河期货有限公司** 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn