> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货基差周报总结 ## 核心内容概览 本周股指期货基差表现呈现波动特征，贴水先扬后抑，周五反弹中贴水再度加大。不同合约的贴水水平及变化趋势存在差异，反映出市场参与者对后市的预期分化。同时，基差与持仓变化呈现反向关系，为投资者提供了策略调整的依据。 ## 主要观点 ### 1. 基差变化趋势 - **IM主力合约**：本周日均贴水70.8点，较上周收窄45.2点。 - **IC主力合约**：本周日均贴水79.6点，较上周收窄43点。 - **IF主力合约**：本周日均贴水49.3点，较上周收窄18点。 - **IH主力合约**：本周日均贴水33.9点，较上周收窄8.2点。 ### 2. 基差与持仓关系 - 基差与行情高度相关，持仓与行情基本反向运行。 - **IM**：周三出现一周基差最高点，持仓大增；周五贴水加大，持仓下降。 - **IC**：周四大幅增仓，一周基差最高点出现在周四。 - **IF**：周二、周四增仓，贴水变化不一致。 - **IH**：涨跌与其他品种不一致，贴水表现相反。 ### 3. 年化基差率 - 年化基差率明显下降，表明市场贴水水平整体收窄。 - **空头策略**：IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约对冲，年化成本最低。 - **多头策略**：IC和IF可选当月合约，IH和IM可选下月合约，年化贴水率最大。 ### 4. 价差结构 - **价差分化**：IH和IF2609与2612季月之间价差扩大，而IM和IC价差则相反。 - **周五价差**： - **IM**：当月合约与下月合约价差55.6点，季月合约价差212.8点，下季月合约价差377.4点。 - **IC**：当月合约与下月合约价差45.6点，季月合约价差196.6点，下季月合约价差346.4点。 - **IF**：当月合约与下月合约价差28.2点，季月合约价差100.4点，下季月合约价差171.8点。 - **IH**：当月合约与下月合约价差18.2点，季月合约价差56.4点，下季月合约价差79.4点。 ### 5. 滚贴水收益 - 滚贴水收益因贴水收窄而明显下降。 - **IM**：选择季月合约，年化率为13.8%。 - **IC**：选择季月合约，年化率为13.3%。 - **IF**：选择季月合约，年化率为10.7%。 - **IH**：选择当月合约，年化率为9.5%。 ### 6. 空头展期成本 - 空头展期成本有所下降。 - **IC**：当月合约展期至下月合约成本最低，年化成本7.3%。 - **IM**：当月合约展期至下月合约成本最低，年化成本9.4%。 - **IF**：当月合约展期至下月合约成本最低，年化成本7.4%。 - **IH**：当月合约展期至下季月合约成本最低，年化成本5.4%。 ## 关键信息 - **基差波动**：本周基差整体收窄，但周五反弹中贴水再次扩大，显示市场情绪变化。 - **策略建议**： - **空头**：IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约，年化成本最低。 - **多头**：IC和IF可选当月合约，IH和IM可选下月合约，年化贴水率最大。 - **价差分化**：不同合约价差结构出现分化，需关注IH和IF的价差扩大趋势。 - **分红影响**：分红高峰已过，各品种分红影响逐步下降，对策略选择有一定影响。 - **风险提示**：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。 ## 数据来源 所有数据均来自iFinD，图表展示各合约的贴水变化、价差结构及年化基差率等关键指标。 ## 投资者注意事项 - 基差与持仓变化密切相关，需关注市场情绪和资金流向。 - 选择合约时应结合自身投资策略及市场预期，合理控制成本与风险。 - 市场存在不确定性，投资者应谨慎操作，避免盲目跟风。 --- **银河期货** 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn