20180830-财通证券-宁波高发-603788.SH-业绩高增长符合预期_长期增长可持续_4页_879kb

宁波高发 (603788) 投资分析总结

核心内容

宁波高发在2018年中报中表现出强劲的业绩增长，符合市场预期，显示出公司在汽车零部件行业的良好发展态势。公司主要业务包括变速操纵器、电子油门踏板和汽车拉索，这些业务在2018年上半年均实现了不同程度的收入增长，分别达到29.9%、24.0%和23.5%。此外，公司通过客户拓展和产品升级，增强了市场竞争力，为长期增长奠定了基础。

主要观点

• 业绩增长强劲：2018年中报显示，公司营业收入同比增长25.1%，归母净利润同比增长32.2%，表现出良好的盈利能力。
• 产品升级趋势：随着自动挡和电子变速操纵器的普及，公司产品从手动向自动升级，未来有望进一步向电子操纵器发展，带动“量价齐升”。
• 控费能力优异：公司2018H1三费率合计为9.8%，较2017H1下降1.07个百分点，显示出良好的成本控制能力。
• 盈利稳步提升：净利率从2017H1的19.3%提升至2018H1的19.8%，盈利能力增强。
• 客户拓展顺利：公司已获得多家主机厂的配套资格，包括比亚迪、上汽乘用车等，订单饱满，为长期增长提供支撑。

关键信息

财务数据摘要

财务指标

风险提示

• 国内汽车市场景气度不及预期
• 公司客户拓展不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：预计公司2018～2020年EPS分别为1.33元、1.72元、2.18元，对应PE分别为13.7倍、10.7倍、8.4倍。
• 成长性：公司未来几年收入和利润均保持稳定增长，2018～2020年营业收入增长率分别为28.3%、26.5%、25.5%。
• 估值指标：公司估值持续下降，PE从26.8倍降至8.4倍，PB从5.1倍降至1.8倍，P/S从4.9倍降至1.7倍，EV/EBITDA从13.4倍降至6.3倍。

分析师信息

• 彭勇：分析师，SAC证书编号：S0160517110001，邮箱：pengy@ctsec.com
• 吴鹏：联系人，邮箱：wupeng@ctsec.com

分析师承诺

分析师承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观和公正，不直接受第三方影响。

资质声明

财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

免责声明

本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。