20250423-东兴证券-宁波高发-603788.SH-经营持续提质增效_现金资产充足_6页_879kb
报告摘要
宁波高发 (603788.SH) 2024年财报及投资分析总结
核心内容概述
宁波高发汽车控制系统股份有限公司在2024年实现了营业收入和归母净利润的双增长，分别同比增长15.61%和17.18%，展现出良好的经营能力和盈利能力。公司主要产品销量增长显著，且在成本和费用控制方面表现优异，推动净利率稳步提升，ROE持续增长。
主要财务表现
营收与利润
- 2024年营业收入：146,065.34万元
- 2024年归母净利润：19,058.85万元
- 2024年净利率：12.98%，较2023年提升0.12个百分点
- 2024年ROE：9.41%，同比增长1.16个百分点
产品销售情况
- 电子换挡器总成销量：310万套，同比增长31.36%
- 电子加速踏板总成销量：743万套，同比增长29.44%
- 其他业务（非成套部件产品）营收增长：66.04%
产品毛利率
- 主营业务毛利率：22.62%，较2023年下降0.41个百分点
- 档位操纵器及软轴毛利率：24.09%，同比下降1.16个百分点
- 汽车拉索毛利率：13.55%，同比下降4.31个百分点
- 电子加速踏板总成毛利率：24.54%，同比增长1.72个百分点
成本与费用控制
- 期间费率（销售+管理+研发）：9.1%，同比下降2.51个百分点
- 费用控制能力优秀，使得公司盈利能力持续增强
现金资产与分红政策
- 现金资产（含金融资产及大额存单等）：合计10.2亿元
- 短期借款等有息负债：仅4,565万元
- 2024年分红率：81.93%，持续回报股东
投资预测与评级
- 2025-2027年归母净利润预测：2.21/2.56/2.99亿元
- 对应EPS：0.99/1.15/1.34元
- PE估值：15x/13x/11x
- 投资评级：推荐/维持，基于公司良好的成长性和盈利能力
业务拓展与市场表现
- 新增客户：斯特兰蒂斯、雷诺、上汽奥迪、广汽丰田、采埃孚等
- 新增产品：汽车制动踏板
- 进入供应体系：上汽、奇瑞、赛力斯
- 市场开拓能力强，公司治理结构良好，具备中长期发展潜力
财务指标预测表
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1,263.48 | 1,460.65 | 1,681.47 | 1,931.35 | 2,235.70 |
| 归母净利润(百万元) | 162.64 | 190.59 | 221.45 | 256.24 | 298.50 |
| 毛利率(%) | 24.15% | 22.42% | 22.72% | 22.96% | 23.17% |
| 净利率(%) | 12.86% | 12.98% | 13.10% | 13.20% | 13.28% |
| ROE(%) | 8.07% | 9.22% | 10.50% | 11.88% | 13.48% |
| P/E | 19.79 | 16.89 | 14.54 | 12.56 | 10.78 |
| P/B | 1.60 | 1.56 | 1.53 | 1.49 | 1.45 |
| EV/EBITDA | 12.42 | 9.97 | 8.30 | 7.30 | 6.47 |
风险提示
- 汽车需求不及预期
- 公司产品推广不及预期
- 主要原材料价格大幅上涨
附注
- 公司简介：主要从事汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品的研发、生产和销售
- 分析师信息：李金锦、吴征洋、曹泽宇
- 资料来源：公司公告、同花顺、恒生聚源、东兴证券研究所
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