20210307-华创证券-造纸行业跟踪报告_2月纸产业链库存数据出炉_港口库存环比上升_文化纸表现强势_11页_1mb

造纸行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月纸产业链的库存与价格变化，重点围绕木浆、文化纸、废纸系及箱板纸、瓦楞纸等细分市场展开。整体来看，2月纸产业链呈现库存波动、价格上行的趋势，尤其是文化纸和白卡纸表现强势，废纸价格因供应紧张而持续上涨。

主要观点与关键信息

1. 木浆系产业链

• 港口库存环比上升：国内主要港口（青岛港、保定港、常熟港）木浆库存分别上升14.1万吨、3.21万吨、5万吨，环比增幅分别为15.31%、41.60%、7.14%。
• 全球木浆库存持续回升：截至2020年8月底，全球港口木浆库存环比上升22.96万吨至181.79万吨，涨幅12.63%；全球浆厂木浆库存为46天，环比增加2天。
• 外盘价格强势：2021年3月1日，针叶浆外盘价格为875.75美元/吨，折合人民币5658.66元，环比上升8.64%，同比上升39.38%；阔叶浆外盘价格为715.71美元/吨，折合人民币4624.59元，环比上升23.05%，同比上升39.51%。
• 国内外价差扩大：针叶浆国内外价差扩大至1738.66元/吨，阔叶浆价差缩小至1388.95元/吨，但整体仍处于高位。

2. 文化纸表现

• 库存下降，价格上升：2月铜版纸价格环比上升1210元/吨至7140元/吨，双胶纸价格环比上升1250元/吨至7137.5元/吨。
• 白卡纸市场强势：白卡纸价格为8785.71元/吨，环比上涨10.51%，同比上涨45.22%；企业库存为70.18万吨，环比上升6.39万吨，同比下降22.82万吨。

3. 废纸系产业链

• 国废价格持续上涨：2021年3月1日，国内废黄板纸价格为2356元/吨，环比上升1.60%，同比上升5.37%。
• 国内外价差扩大：国内外废纸价差扩大至1299.54元/吨，环比上升2.97%，同比上升4.44%。
• 厂商库存上升：2月厂商黄板纸库存升至11.25天，环比上升0.62天。进口废纸清零与海运运力下降、运费上涨，加剧了国内废纸供应紧张，推动价格上涨。

4. 箱板纸与瓦楞纸市场

• 价格持续上升：箱板纸价格为5043.33元/吨，环比上升4.13%，同比上升10.20%；瓦楞纸价格为4207.50元/吨，环比上升3.70%，同比上升3.38%。
• 库存一降一升：箱板纸厂商库存为49.07万吨，环比下降17.81%，同比下降34.49%；社会库存为201.93万吨，环比上升8.22%，同比上升59.13%。瓦楞纸厂商库存为31.9万吨，环比下降27.83%，同比下降33.12%；社会库存为127.76万吨，环比上升14.28%，同比上升49.95%。

行业投资机会

• 造纸龙头受益：报告重点提示太阳纸业的投资机会，认为其在2021年全年维度下有望实现量价齐升，尤其是文化纸、箱板纸项目集中投产，叠加废纸紧缺推动成本上行，将支撑价格上涨。
• 行业景气度上行：废纸价格上涨带动产业链整体景气度上行，叠加纸浆期货与现货价格高位运行，进一步推动成品纸价格上涨。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下行，可能导致需求下滑，影响行业表现。
• 行业格局变化：若行业竞争格局发生重大变化，可能对龙头企业地位产生冲击。

投资评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）。

团队介绍

• 组长、首席分析师：郭庆龙（英国伦敦大学管理学硕士，曾任职于兴业基金、招商证券）。
• 分析师：陈梦（北京大学工学硕士，曾任职于民生证券）。
• 助理研究员：田晨曦、王文杰。

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