20210614-华创证券-造纸行业跟踪报告_5月纸产业链库存数据出炉_港口库存环比上升_废纸系表现较好_11页_1mb

造纸行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月纸产业链的库存与价格变动情况，指出港口库存上升、废纸系表现较好，同时文化纸价格下降，行业进入淡季。报告还对造纸行业龙头企业的投资机会进行了推荐，并提示相关风险。

主要观点与关键信息

一、5月纸产业链库存数据出炉，港口库存环比上升，废纸系表现较好

1. 国内港口木浆库存环比上升

• 截至2021年5月底，青岛港木浆库存上升13.7万吨至106.6万吨，环比上升14.75%；
• 保定港库存下降2.1万吨至10.8万吨，环比下降16.20%；
• 常熟港库存上升4万吨至67万吨，环比上升6.35%；
• 全球港口木浆库存环比上升22.96万吨至181.79万吨，涨幅12.63%；
• 全球浆厂木浆库存为46天，环比增加2天，持续回升。

2. 针叶浆、阔叶浆内外盘价差缩小

• 针叶浆外盘价格为990.50美元/吨，折合人民币6315.33元，环比下降2.40%，同比上升49.66%；
• 阔叶浆外盘价格为777.14美元/吨，折合人民币4954.99元，环比下降1.51%，同比上升47.55%；
• 针叶浆内外盘价差缩小至69.49元/吨，环比下降89.31%，同比下降79.66%；
• 阔叶浆内外盘价差缩小至91.89元/吨，环比下降55.47%，同比下降69.73%。

3. 文化纸库存上升，价格下降

• 铜版纸价格环比下降180元/吨至6930元/吨；
• 双胶纸价格环比下降300元/吨至6637.5元/吨；
• 文化纸厂商库存上升，价格持续回落，6月为行业淡季，价格承压。

4. 白卡纸市场继续调整

• 白卡纸价格为9310.71元/吨，环比下降4.17%，同比上涨79.86%；
• 企业库存天数为25.46天，环比增加0.26天；
• 库存上升原因包括纸厂稳市、市场需求疲软、终端需求替代、货源流通缓慢等。

5. 废纸系价格环比上升

• 国内废黄板纸价格为2263元/吨，环比上升5.01%，同比上升27.81%；
• 5月底厂商黄板纸库存降至8.13天，环比下降0.87天；
• 箱板纸和瓦楞纸价格分别上涨4.76%和5.17%，同比分别上涨30.88%和28.90%；
• 箱板纸厂商库存下降8.89%，社会库存上升2.74%；
• 瓦楞纸厂商库存下降17.21%，社会库存上升2.00%。

投资机会分析

1. 造纸龙头企业投资价值凸显

• 强调太阳纸业的投资机会，认为其在2021年全年维度有望实现量价齐升；
• 全年废纸紧缺确定性较高，国废价格与成品纸价格均有望上涨；
• 废纸紧张对木浆需求有激发作用，带动产业链景气度上行。

2. 重点推荐个股

• 木浆系龙头：太阳纸业（002078）、博汇纸业（600966）；
• 废纸系龙头：山鹰国际（600567）、玖龙纸业（02689.HK）。

风险提示

• 宏观经济大幅下行可能导致需求下滑；
• 造纸行业格局可能发生重大变化。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 组长、首席分析师：刘佳昆（英国约克大学硕士，曾任职于兴业证券、天风证券）；
• 分析师：陈梦（北京大学工学硕士，曾任职于民生证券）；
• 助理研究员：田晨曦（伯明翰大学硕士）、王文杰（日本庆应义塾大学经济学硕士）。

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• 投资有风险，入市需谨慎。