20210414-华创证券-造纸行业跟踪报告_3月纸产业链库存数据出炉_港口库存环比下降_木浆纸表现较好_11页_1mb

造纸行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了2021年3月纸产业链的库存数据及价格走势，指出木浆纸表现较好，文化纸库存下降但价格上升，废纸系进入传统淡季，纸价承压运行。同时，报告强调了造纸龙头企业太阳纸业的投资机会，并提示了行业潜在风险。

主要观点

木浆系产业链

• 港口库存下降：国内主要港口木浆库存环比下降，青岛港、常熟港库存分别下降9.79%和9.33%，保定港则略有上升。
• 价格走势：针叶浆和阔叶浆外盘价格均上涨，国内外价差缩小，表明市场趋于平衡。
• 供需情况：纸浆供应稳定，下游纸厂原料库存合理，预计供需边际改善有限，浆价维持高位震荡。

文化纸产业链

• 库存下降，价格上升：3月文化纸库存下降，铜版纸和双胶纸价格分别上涨200元/吨和162.5元/吨。
• 白卡纸表现强势：白卡纸价格环比上涨11.85%，企业库存上升，主要因市场补仓需求和纸厂提价策略。

废纸系产业链

• 废纸价格下降：国内废黄板纸价格环比下降10.40%，国内外价差缩小。
• 库存上升：3月底厂商黄板纸库存升至12天，企业库存上升而社会库存下降，反映市场供需变化。

箱板纸与瓦楞纸

• 价格环比下降：箱板纸价格环比下降0.99%，瓦楞纸价格环比下降5.64%。
• 库存变化：箱板纸和瓦楞纸厂商库存大幅上升，社会库存略有下降，显示需求疲软。

关键信息

库存数据

• 木浆库存：青岛港、保定港、常熟港木浆库存分别为95.8万吨、13万吨、68万吨，环比变化分别为-9.79%、+18.98%、-9.33%。
• 废黄板纸库存：3月底厂商库存升至12天，环比上升0.75天。
• 箱板纸库存：3月底厂商库存87.18万吨，社会库存189.52万吨，环比分别上升77.66%和下降6.14%。
• 瓦楞纸库存：3月底厂商库存55.3万吨，社会库存117.66万吨，环比分别上升73.35%和下降7.91%。

价格数据

• 针叶浆：外盘平均价格983.50美元/吨，折合人民币6465.43元，环比上涨14.26%，同比上涨55.40%。
• 阔叶浆：外盘平均价格760.00美元/吨，折合人民币4996.16元，环比上涨8.03%，同比上涨46.26%。
• 铜版纸：价格环比上涨200元/吨至7340元/吨。
• 双胶纸：价格环比上涨162.5元/吨至7300元/吨。
• 白卡纸：价格环比上涨11.85%至9826.79元/吨。
• 箱板纸：价格4993.33元/吨，环比下降0.99%。
• 瓦楞纸：价格3970元/吨，环比下降5.64%。

投资机会

• 太阳纸业：作为龙头企业，其在2021年迎来集中投产期，有望实现量价齐升。
• 行业前景：废纸紧缺趋势明显，国废价格和成品纸价格均有上涨预期，木浆需求被激发，带动产业链景气度提升。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下行，可能导致需求大幅下滑。
• 行业格局变化：造纸行业格局可能发生重大变化，影响市场稳定性。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：郭庆龙

  • 英国伦敦大学管理学硕士，曾任职于兴业基金、招商证券，2018年加入华创证券研究所。

• 分析师：陈梦

  • 北京大学工学硕士，曾任职于民生证券，2018年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：田晨曦、王文杰

  • 分别毕业于伯明翰大学和日本庆应义塾大学，2020年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：

  • 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话：010-66500809，邮箱：zhangyujie@hcyjs.com
  • 杜博雅：高级销售经理，电话：010-66500827，邮箱：duboya@hcyjs.com
  • 张菲菲：高级销售经理，电话：010-66500817，邮箱：zhangfeifei@hcyjs.com
  • 侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲：销售经理及助理，联系方式详见表格。

• 广深机构销售部：

  • 张娟：副总经理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
  • 汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁：销售经理及助理，联系方式详见表格。

• 上海机构销售部：

  • 许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮：销售总监及经理，联系方式详见表格。

• 私募销售组：

  • 潘亚琪、汪子阳：高级销售经理及销售经理，电话：021-20572559，邮箱：panyaqi@hcyjs.com、wangziyang@hcyjs.com

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