20201129-华创证券-造纸行业跟踪报告_10月纸产业链库存数据出炉_港口库存环比上升_成品纸库存上升_11页_1mb

报告摘要

造纸行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了2020年10月纸产业链的库存变化、价格走势及市场趋势，重点指出木浆系库存上升、废纸系价格仍有上升空间，同时指出造纸龙头企业具备投资机会。

主要观点

木浆系库存上升，价格价差缩小：
国内主要港口木浆库存环比上升，青岛港、保定港和常熟港库存分别上升2.16%、8.53%和2.29%。全球港口木浆库存环比上升12.63%，浆厂库存天数增加2天。针叶浆和阔叶浆外盘价格均有所上涨，国内外现货价差缩小，预计短期内浆价承压整理。
双胶纸库存上升，铜版纸库存下降，价格整体回升：
双胶纸价格环比上升0.71%，铜版纸价格环比回升2.59%，白卡纸价格环比回升0.71%。双胶纸企业库存环比上升2万吨，铜版纸库存环比下降0.3万吨。白卡纸市场表现持续改善，但库存上升表明市场需求尚未完全释放。
废纸价格下降，黄板纸库存增加：
国内废黄板纸价格环比下降1.75%，国内外价差缩小至1007.05元/吨。2020年10月底厂商黄板纸库存增至9.10天，环比上升1.60天。纸厂备库意识积极，但下游采购意愿偏弱。
箱板纸和瓦楞纸库存一降一升，价格持续回升：
箱板纸和瓦楞纸价格分别上涨2.59%和2.40%。箱板纸厂商库存环比下降15.8%，社会库存上升21.24%；瓦楞纸厂商库存环比下降16.07%，社会库存上升22.44%。市场整体呈现供需分化趋势。
下游需求放量缓慢，市场压力显现：
尽管价格有所回升，但下游需求增长缓慢，尤其受公共卫生事件影响，部分市场存在涨幅消化难度。预计箱板纸将试探性拉涨后稳势盘整。
龙头企业投资机会显现：
太阳纸业作为龙头企业，受益于废纸紧缺和木浆需求增加，2020年底至2021年将迎来集中投产期，有望实现量价齐升。

关键信息

木浆库存：
- 青岛港：104.2万吨，环比上升2.16%
- 保定港：7.94万吨，环比上升8.53%
- 常熟港：71.5万吨，环比上升2.29%
- 全球港口库存：181.79万吨，环比上升12.63%
- 全球浆厂库存天数：46天，环比增加2天
外盘价格：
- 针叶浆：620美元/吨（折合人民币4154元），环比上升0.28%
- 阔叶浆：465美元/吨（折合人民币3115.5元），环比上升1.99%
- 国内外价差缩小，针叶浆价差降至424.57元/吨，阔叶浆价差降至405.13元/吨
成品纸价格：
- 铜版纸：5560元/吨，环比上升2.59%
- 双胶纸：5512.5元/吨，环比上升0.71%
- 白卡纸：6614.29元/吨，环比上升0.71%
- 箱板纸：4626.67元/吨，环比上升2.59%
- 瓦楞纸：3732.50元/吨，环比上升2.40%
库存数据：
- 双胶纸库存：67.7万吨，环比上升2万吨
- 铜版纸库存：29.8万吨，环比下降0.3万吨
- 白卡纸库存：74.62万吨，环比上升0.65万吨
- 箱板纸厂商库存：84.2万吨，环比下降15.8%
- 箱板纸社会库存：168.4万吨，环比上升21.24%
- 瓦楞纸厂商库存：53.8万吨，环比下降16.07%
- 瓦楞纸社会库存：107.5万吨，环比上升22.44%
投资建议：
- 推荐（维持）：造纸行业具备上涨潜力
- 重点推荐企业：太阳纸业，预计2020年底至2021年集中投产，有望实现量价齐升
风险提示：
- 宏观经济大幅下行可能导致需求下滑
- 造纸行业格局可能发生变化