20260621-浙商证券-金融工程研究报告_7月大考_静观其变_8页_449kb

7月大考，静观其变 —— 金融工程研究报告总结

核心内容

本报告分析了2026年7月全球市场可能面临的几个关键变化，重点聚焦于美国经济、科技板块及全球补库周期的潜在动向。报告指出，7月将成为市场方向选择的重要节点，建议投资者在市场明确趋势后再参与。

主要观点

1. 美国经济或进入过热阶段，紧缩预期可能上修

• 美国经济K型分化正在收敛，低收入群体薪资增长韧性增强。
• 薪资增速方面，低收入群体自2025Q4起企稳，非农数据中低薪岗位周薪增速持续高于整体。
• 工资增长预期在5月大幅上升，债务逾期预期自2026年初以来回落，表明低收入群体对未来更加乐观。
• 通胀传导可能超预期，6月美国通胀数据或超预期，推动紧缩预期再度升温。
• 紧缩预期升温可能对全球风险资产及科技股等高估值板块造成下行压力。

2. 科技行情或在7月成为重要分水岭

• 电子、通信行业成交占比已升至全A的40%左右，进入阶段性顶部。
• 自5月底以来，成交占比上升趋势放缓，波动加大，资金出现分歧。
• 7月中报业绩披露将成为市场锚定节点，若科技硬件高景气数据兑现，市场预期可能上修。
• 若科技板块表现疲软，市场或将进入再平衡阶段，周期板块可能迎来轮动机会。

3. 全球补库周期有望启动

• 霍尔木兹海峡长期封锁导致能源链库存深度去化，美国原油相关产品库存降至低位，国内化工行业库存增速也大幅回落。
• 随着霍尔木兹海峡逐步重开，原料供给受限带来的被动去库将结束，安全库存回补可能启动。
• 补库周期启动可能带动化工等周期板块业绩预期回升，若科技板块走弱，周期板块或出现上行机会。

关键信息

• 7月市场动向：7月将成为市场方向选择的关键月份，中报业绩落地将作为重要参考。
• 美国通胀预期：6月通胀数据可能超预期，推动美联储紧缩预期升温。
• 科技板块：电子、通信行业成交占比已接近40%，进入阶段性顶部，内部资金分歧明显。
• 补库周期：全球能源链库存深度去化后，补库周期有望启动，周期板块可能迎来轮动机会。
• 风险提示：报告结论基于量化模型，存在模型失效风险及测算偏差风险。

风险提示

1. 报告结论由量化模型得出，基于历史数据，未来存在失效风险。
2. 市场环境变化可能导致测算数据与实际数据出现偏差。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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