20180901-中国银河-四川路桥-600039.SH-新签订单高增长_经营现金流改善_4页_421kb

四川路桥（600039.SH）2018年9月1日公司点评总结

核心内容

四川路桥在2018年上半年实现了显著的业绩增长和经营现金流改善，展现出良好的发展势头。公司公告发布2018年半年度报告，标志着其经营状况的进一步披露与分析。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营业收入：2018年上半年为154.74亿元，同比增长16.72%。
• 归母净利润：4.78亿元，同比增长27.52%。
• 扣非净利润：4.70亿元，同比增长29.64%。
• 每股收益（EPS）：0.13元/股，同比增长6.69%。
• 业绩增长原因：主要得益于前期订单释放和经营效率提升。

2. 盈利能力稳步提升

• 综合毛利率：9.47%，同比下降0.22个百分点。
• 销售净利率：3.20%，同比上升0.30个百分点。
• 期间费用率：6.16%，同比下降0.11个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别为0.03%、1.50%、4.63%，整体较为平稳。
• 盈利能力：公司盈利能力稳中有升，经营效率持续优化。

3. 经营现金流改善

• 经营活动现金流净流出：3.89亿元，较去年同期净流出10.45亿元减少6.57亿元。
• 改善原因：主要由于上年末结算的工程价款回收以及本期新开工项目增多，收到的开工预付款增加。
• 资产负债率：下降2.21个百分点至80.78%，显示公司偿债能力有所提升。

4. 新签订单充足

• 累计新签订单：430.29亿元，同比增长106.41%。
• 中标项目：上半年累计中标89个工程项目，金额约430.29亿元。
• PPP项目：截至6月末，累计中标20个PPP项目，总投资249.32亿元。
• 预期：随着订单逐步落地，公司未来业绩有望实现高增长。

投资建议

分析师预计四川路桥2018-2020年每股收益分别为0.38元、0.46元、0.55元，对应动态市盈率分别为9倍、8倍、7倍。基于此，给予“推荐”评级。

风险提示

• 固定资产投资下滑
• 应收账款回收不及预期

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：华立（执业证书编号：S0130516080004）
• 联系方式：021-20252650 / huali@chinastock.com.cn

数据来源

• Wind
• 中国银河证券研究院

相关研究

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系

  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 / zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：尚薇 010-83574522 / shangwei@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 / wangting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn