20251221-华泰期货-新能源及有色金属周报_印尼矿端消息频出_镍不锈钢价格触底反弹_10页_1mb

印尼矿端消息频出，镍不锈钢价格触底反弹总结

核心内容

本周印尼矿端政策消息频发，引发市场对镍矿供给收缩及成本提升的预期，推动镍价和不锈钢价格触底反弹。尽管整体市场仍处于供需疲软状态，但政策预期和镍价反弹提振了不锈钢价格，出现V型反转。同时，市场对经济政策变动及印尼政策落地的不确定性保持警惕。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：本周沪镍主力合约价格触底反弹，开于115070元/吨，最低111700元/吨，最终收于117180元/吨。SMM1#电解镍均价116,820元/吨，环比上涨1900元/吨；金川镍升水上涨1400元/吨，本周均值6100元/吨；主流电积镍升水-100至400元/吨。
• 宏观影响：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期，强化降息预期，美元走软提振大宗商品。
• 供应端：印尼镍矿商协会(APNI)提议2026年镍矿产量削减34%，降至2.5亿吨；印尼能源和矿产资源部将修订镍矿基准价格公式，钴等伴生矿可能产生特许权使用费，进一步影响成本。
• 库存情况：沪镍库存44677吨，环比增加；LME镍库存253938吨，环比微增；国内精炼镍库存56707吨，环比增加。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢主力合约走出V型反转，最低跌至12,290元/吨，后回升至12,835元/吨，最终收于12,720元/吨，周涨幅2.58%。
• 现货市场：现货价格稳中有降，市场采买情绪较差，成交清淡；316L市场库存吃紧，挺价意愿较强。
• 消费端：下游终端订单释放有限，地产、建筑等行业受天气影响，家电、机械等制造业订单不足，企业囤货意愿低。
• 成本与利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本12602元/吨，环比微涨；外购高镍铁工艺成本13659元/吨，环比微涨；一体化工艺成本13364元/吨，环比微涨。
• 库存变化：全国不锈钢社会总库存1042148吨，周环比下降2.01%；冷轧库存610282吨，周环比下降1.50%；热轧库存431866吨，周环比下降2.73%。

关键信息

政策影响

• 印尼政府提议2026年镍矿产量削减34%，降至2.5亿吨，强化供给收缩预期。
• 印尼能源和矿产资源部将修订镍矿基准价格公式，未来钴等伴生矿可能产生特许权使用费，提升成本。

成本与利润

库存数据

• 镍库存：上期所沪镍库存44677吨，LME库存253938吨，上海保税区库存2200吨，国内精炼镍库存56707吨。
• 不锈钢库存：全国不锈钢社会总库存1042148吨，冷轧库存610282吨，热轧库存431866吨。

策略建议

镍市场策略

• 期现策略：中长线维持逢高卖出套保的思路。
• 风险提示：国内相关经济政策、印尼政策、美国总统政策变动可能影响市场走势。

不锈钢市场策略

• 期现策略：暂无明确策略建议。
• 风险提示：国内相关经济政策、房地产政策、印尼政策、美国总统政策变动可能影响市场走势。

图表说明

• 图1至图26提供了镍和不锈钢市场的主要价格走势、库存变化、成本与利润等关键数据，来源包括SMM、Mysteel、百川盈孚等。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z0022466
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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