20251221-中信期货-印尼拟修镍矿内贸计价方式推升镍价_1页_1mb

镍市场总结报告

核心内容

本报告分析了2025年12月19日镍价大幅反弹的原因及市场未来走势。主要涉及印尼镍矿政策调整、镍供需基本面变化及市场情绪对价格的影响。

主要观点

1. 镍价反弹原因

• 印尼政策调整：印尼镍矿商协会（APNI）透露，印尼能源和矿产资源部（ESDM）将在2026年初修订镍矿商品的基准价格公式。
• 钴作为独立商品：政策修订中将钴视为独立商品并征收特许权使用费，或将推高镍产业链成本，从而支撑镍价反弹。
• 镍矿配额削减：印尼拟将2026年镍矿RKAB从3.79亿吨降至2.5亿吨，降幅约34%，预计对2026年镍市场平衡产生重大影响。

2. 供需基本面分析

• 供应端：中国11月电镍产量环比下降约28%，至2.58万吨，但尚未有效改善市场过剩。印尼11月MHP、冰镍和镍铁产量均同比增长，镍供给端压力仍存。
• 需求端：进入传统消费淡季，现货市场成交走弱，不锈钢排产逐步下滑，电镀和合金需求预计也将下降。整体基本面仍处过剩状态。
• 库存情况：LME镍库存昨日小幅去化60吨至25.39万吨，SHFE镍库存去化748吨至3.75万吨，但显性库存仍处高位。

3. 市场展望

• 短期走势：市场情绪受印尼政策预期影响较大，预计短期镍价将维持偏强走势。
• 中长期趋势：价格上涨动能是否可持续，取决于印尼政策的实际落地情况以及供需边际改善的程度。
• 策略建议：建议前期空头暂时离场观望，后续重点关注印尼政策实施进展。

关键信息

从业资质

• 投资咨询业务资格：CSRC License [2012] No. 669
• 从业人员资格号：
  • 王美丹：F03141853
  • 沈照明：F3074367
  • 桂晨曦：F3023159
• 投资咨询号：
  • Z0022534
  • Z0015479
  • Z0013632

日期

• 报告发布日期：2025/12/21

风险因素

• 政策风险：印尼政策的不确定性可能影响镍价走势。
• 需求超预期：若需求增长超出预期，可能抵消政策带来的成本上升影响。

数据来源

Source: SMM CITIC Futures

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
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总结

当前镍市场基本面未见明显边际改善，供需仍趋宽松，库存维持高位。印尼政策调整对镍价形成短期支撑，市场情绪偏强。未来需密切关注印尼政策实际落地情况及供需变化，以判断镍价走势的可持续性。