20260522-华泰期货-新能源及有色金属日报_印尼政策扰动_镍不锈钢震荡回落_8页_1mb

报告摘要

印尼政策扰动，镍不锈钢震荡回落总结

核心内容概述

2026年5月21日，镍与不锈钢市场受到政策扰动和基本面变化的双重影响，整体呈现震荡回落态势。印尼进一步收紧大宗商品出口管控，成立新国企PT Danantara Sumber Daya Indonesia（DSI）统筹核心大宗商品出口流程，预计从2026年9月1日起全面实施。同时，印尼能矿部暂停部分矿企的IUP开采特许权，导致高镍生铁产能阶段性收缩。菲律宾雨季结束，矿山进入旱季，矿价走弱，而MHP生产受阻及硫磺供应紧张使价格维持高位。国内镍库存持续累库，压制价格上方空间。不锈钢市场则因供给端产能扩张和需求端疲软，维持震荡走势。

主要观点

镍市场

价格走势：沪镍主力合约当日收于142770元/吨，较前一交易日下跌1.23%。
供应端：印尼政策收紧，部分矿企IUP被暂停，高镍生铁产能阶段性减产；菲律宾矿价回落，印尼市场定价模式混乱，高品位资源紧缺。
需求端：不锈钢价格回落，钢厂利润逼近盈亏平衡线，采购意愿减弱；新能源汽车产销符合预期，但需求增长有限。
库存情况：国内镍库存维持高位，压制价格上行空间；LME镍库存稳定，上期所仓单持续增加。
成本支撑：镍矿成本维持高位，对镍铁成本形成支撑，印尼内贸矿价格高于菲律宾矿价。
策略建议：短期镍价震荡，建议区间操作为主，宏观及政策风险仍是主要驱动因素。

不锈钢市场

价格走势：不锈钢主力合约收于14790元/吨，小幅上涨。
供应端：钢厂维持高排产，国内不锈钢粗钢总排产环比增加0.89%，产能置换新规发布，加速落后产能出清。
需求端：不锈钢进口环比增加，出口环比减少，需求以刚需为主，库存持续累积。
库存情况：不锈钢社会库存延续去库趋势，但整体仍处于高位。
成本支撑：高镍生铁价格维持高位，成本支撑仍存，但下游采购意愿较弱。
策略建议：不锈钢短期仍跟随镍价走势，预计震荡为主，建议保持中性策略。

关键信息

政策影响

印尼成立DSI统筹核心大宗商品出口，从2026年9月1日起全面实施，影响镍、煤炭、棕榈油等出口。
印尼能矿部暂停超50家矿企的IUP开采特许权，给予90天宽限期补报，否则将永久撤销许可证。
中国发布不锈钢产能置换新规，提高置换比例至全国统一不低于1.5:1，加速落后产能出清。

市场动态

镍价：沪镍主力合约下跌1.23%，LME镍价震荡，现货价格跟随期货走势。
镍矿：菲律宾红土镍矿价格维持走弱，印尼内贸矿价格较高，市场定价模式混乱。
高镍生铁：印尼高镍生铁产能阶段性减产，价格维持高位。
不锈钢：钢厂高排产，不锈钢库存维持高位，需求以刚需为主。

风险提示

国内经济政策及房地产政策变动
印尼政策调整及DSI实施影响
新任美国总统计划出台的一系列政策

图表概览

图表编号	内容	单位
图1	LME收盘价及现货价格	美元/吨
图2	沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格	元/吨
图3	精炼镍进口盈亏	元/吨
图4	沪镍仓单	吨
图5	LME镍注册仓单	吨
图6	SMM镍六地总库存	吨
图7	红土镍矿主流报价	美元/湿吨
图8	中国主流镍铁价格	元/镍点
图9	中国主流进口铬矿价格	元/千吨
图10	主产区高碳铬铁价格	元/50基吨
图11	佛山不锈钢卷价格	元/吨
图12	304/2B冷轧不锈钢卷价格	元/吨
图13	304不锈钢主流生产利润率	%
图14	不锈钢总库存	吨