20260524-华泰期货-新能源及有色金属周报_印尼政策扰动不定_镍不锈钢区间震荡_10页_1mb

文档总结：印尼政策扰动不定，镍不锈钢区间震荡

核心内容概述

本文档分析了近期镍及不锈钢市场的走势，指出印尼政策的持续扰动是影响镍价的主要因素，同时提到宏观环境和地缘政治风险对市场情绪的压制。镍和不锈钢价格均呈现区间震荡的格局，供应与需求端的动态变化以及库存情况对价格走势起到关键作用。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：本周沪镍主力合约维持在14.2-14.7万元/吨区间内震荡，周跌幅约0.39%。SMM1#电解镍均价报143,510元/吨，环比上涨350元/吨；金川镍升水回升至1,380元/吨。
• 宏观因素：美国货币政策收紧、美债收益率飙升及中东局势紧张压制了有色金属价格。美元指数高位震荡，加剧了市场不确定性。
• 印尼政策：印尼出台大宗商品出口集中管控新政，要求棕榈油、煤炭及铁合金由新国企统筹。RKAB配额收紧、HPM新政落地及硫磺供应紧张导致MHP及高冰镍流通偏紧，成本支撑增强。
• 供应端：印尼工业园区因电力供应紧张和电解铝产能投产导致高镍生铁产线减产；菲律宾雨季结束，矿价下跌。
• 需求端：不锈钢需求疲软，钢厂利润收窄，采购意愿减弱；新能源领域三元需求回暖，但以刚需为主。
• 库存情况：国内镍库存继续累积，对镍价上方形成压制。全球精炼镍库存和LME库存有所增加，SHFE镍库存也有所上升。
• 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本159,018元/吨，利润-21.60%；外采高冰镍生产电积镍成本157,258元/吨，利润-8.70%；外采硫酸镍成本161,344元/吨，利润-11.00%。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢期货主力合约维持区间震荡，周跌幅约1.18%。现货市场在触及成本支撑后反弹，但成交疲软。
• 供需动态：钢厂维持高排产计划，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，同比增长9.17%。工信部新规推动不锈钢产能优化，加速落后产能出清。
• 成本分析：短流程工艺冶炼304冷轧成本14,600元/吨，外购高镍铁工艺成本15,953元/吨，一体化工艺成本14,119元/吨。
• 库存情况：全国不锈钢社会库存小幅去化，冷轧不锈钢库存稳定，热轧不锈钢库存下降。

关键信息

政策影响

• 印尼政策反复，包括出口管控、RKAB配额收紧及HPM新政落地，对镍铁及高冰镍供应造成扰动。
• 中东局势紧张，霍尔木兹海峡风险持续，影响全球市场风险偏好。
• 美联储新主席上任，美元指数高位震荡，压制有色金属价格。

供需变化

• 镍矿供应紧张，印尼高镍生铁产线减产，菲律宾矿价下跌。
• 不锈钢供给增长预期强于需求，但成本支撑仍存，市场整体维持震荡。

成本与利润

• 一体化企业成本相对较低，但利润下滑；外采原料成本较高，利润空间有限。
• 热轧304不锈钢利润波动较大，受不同生产方式影响显著。

库存情况

• 全球精炼镍库存持续增加，国内镍库存保持累积。
• 不锈钢库存小幅去化，冷轧库存稳定，热轧库存下降。

风险提示

• 国内经济政策变动
• 印尼政策调整
• 美国总统政策变化

策略建议

• 镍：短期镍价预计高位震荡，需警惕政策及地缘政治带来的剧烈波动。
• 不锈钢：短期内将跟随镍价走势，维持震荡格局。

图表信息

• 图1至图26展示了镍及不锈钢价格走势、成本利润、库存变化等关键数据。
• 数据来源包括SMM、Mysteel及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性。
• 投资者应自行判断，不承担依据本报告进行投资决策的责任。
• 报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 华泰期货有限公司：总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com