20260521-华泰期货-新能源及有色金属日报_印尼出口新政颁布_镍不锈钢震荡上行_8页_1mb

印尼出口新政颁布，镍不锈钢震荡上行

核心内容

2026年5月20日，印尼进一步收紧大宗商品出口管控，拟设立国企统筹管辖核心大宗商品出口，首批包括棕榈油、煤炭及铁合金。同时，印尼能矿部暂停了超50家矿企的IUP开采特许权，并给予90天宽限期补报，否则将永久撤销许可证。此外，部分高镍生铁产线因电力供应与电解铝产能投产问题自3-4月起检修减产，预计IWIP工业园区未来数月将有10-15%的高镍生铁产能维持轮换检修，影响短期供应。

印尼与菲律宾雨季结束，矿山或将增加出货意愿。MHP生产受阻，且硫磺供应紧张，价格维持强势。需求端方面，不锈钢价格回落，钢厂采购意愿减弱，需求偏弱；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。

国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。镍矿方面，菲律宾镍矿价格明显走弱，印尼市场定价模式分化、略显混乱，整体成本维持高位。菲矿1.3%品位FOB报37-39美元/湿吨，CIF报50-53美元/湿吨。印尼内贸矿现有一口价与HPM+升水并行模式，成本高企但上行动力不足。目前湿法矿报28-33美元/湿吨，1.4%品位CIF约64美元/湿吨，1.5%品位CIF约71美元/湿吨，部分工厂以固定HPM+7成交。

主要观点

• 政策面：印尼出口政策收紧，国企统筹大宗商品出口，对镍市场产生一定影响。
• 供应端：印尼暂停部分矿企开采特许权，高镍生铁产能检修，短期内供应收缩。
• 需求端：不锈钢需求以刚需为主，新能源汽车产销虽符合预期，但需求增长有限。
• 成本支撑：镍矿成本仍维持高位，印尼市场定价混乱，市场博弈加剧。
• 宏观环境：美债收益率飙升，美元走强；国内LPR保持不变，稳增长政策预期延续。

关键信息

镍市场

• 沪镍主力合约：2026年5月20日开于146000元/吨，收于145390元/吨，变化1.88%，成交量382043手，持仓量108165手。
• 现货市场：现货资源充裕，成交清淡，价格高位僵持。金川镍升水变化0元/吨至1450元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-250元/吨，镍豆升水为750元/吨。
• 库存情况：国内镍库存持续累积，对价格形成压制；沪镍仓单量为79267吨，LME镍库存为279672吨。
• 价格走势：镍价震荡上行，主要受政策面与基本面博弈影响。

不锈钢市场

• 不锈钢主力合约：2026年5月20日开于14800元/吨，收于14900元/吨，成交量186653手，持仓量121596手。
• 供需分析：钢厂维持高排产计划，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增幅9.17%。工信部发布钢铁产能置换新规，首次将不锈钢纳入统一考核，提高置换比例至1.5:1，对价格形成支撑。
• 库存情况：不锈钢库存持续累积，压制价格上涨空间；佛山市场不锈钢价格为15200元/吨，304/2B升贴水为460至910元/吨。
• 价格走势：不锈钢价格震荡，短期仍跟随镍价走势，预计维持震荡。

图表概述

• 图1：LME收盘价及现货价格，显示价格波动情况。
• 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格，反映镍价走势。
• 图3：精炼镍进口盈亏，显示进口成本变化。
• 图4：沪镍仓单变化，反映市场供需状况。
• 图5：LME镍注册仓单变化，显示国际镍市场库存趋势。
• 图6：SMM镍六地总库存变化，反映国内镍库存情况。
• 图7：红土镍矿主流报价，显示不同品位镍矿价格。
• 图8：中国主流镍铁价格，反映镍铁市场动态。
• 图9：中国主流进口铬矿价格，显示铬矿市场趋势。
• 图10：主产区高碳铬铁价格，反映铬铁市场情况。
• 图11：佛山不锈钢卷价格，显示不锈钢市场价格。
• 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格，反映不锈钢细分市场。
• 图13：304不锈钢主流生产利润率，显示生产利润变化。
• 图14：不锈钢总库存，反映不锈钢市场库存趋势。

风险提示

• 国内相关经济政策变动
• 印尼政策变动
• 新任美国总统计划出台的一系列政策

本期分析研究员

• 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）
• 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）

联系人

• 蔺一杭（从业资格号：F03149704）
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不同时期可能有不同结论。投资者不能依靠本报告取代独立判断，本公司及作者不承担相关法律责任。报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或修改。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房