20221018-国信证券-金禾实业-002597.SZ-1-9月业绩同比大幅增长_定远二期打开成长空间_6页_411kb

报告摘要

金禾实业 (002597.SZ) 总结

核心内容

金禾实业（002597.SZ）在2022年1-9月实现营业收入55.28亿元，同比增长37.54%；归母净利润13.33亿元，同比增长86.79%。其中，第三季度营业收入19.28亿元，同比增长24.80%；归母净利润4.79亿元，同比增长74.72%。公司毛利率和净利率分别为34.53%和24.10%，同比上涨8.09pct和6.36pct，显示盈利能力显著增强。

主要观点

业绩增长显著
公司业绩增长主要得益于三氯蔗糖价格的上涨。2022年7-8月，国内主要三氯蔗糖生产企业（包括金禾实业）因产能检修导致行业供给减少，三氯蔗糖价格从37万元/吨上涨至41万元/吨，并在9月维持高位。安赛蜜价格也小幅上涨，从7.3万元/吨上涨至7.5万元/吨。
定远二期项目推进
金禾实业计划投资约99亿元，实施“生物-化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约2000亩，旨在通过合成生物学和绿色化学合成技术，拓展食品饮料、日化香料及高端制造等下游领域，增强公司成长能力和竞争力。
员工激励计划提升运营效率
公司拟实施第二期员工持股计划及限制性股票激励计划，激励对象涵盖董事、高管及核心员工，总人数不超过1,100人，激励资金总额上限为1.2亿元，回购价格为18元/股。通过绑定员工利益与公司长期发展，提升员工积极性，推动项目建设与运营。
财务状况稳健
公司货币资金和交易性金融资产合计达38.39亿元，自有资金充沛。预计2022-2024年归母净利润分别为17.95/21.90/25.08亿元，同比增长52.5%/22.0%/14.6%。对应EPS分别为3.2/3.9/4.5元，当前股价对应PE为12/10/9X，维持“买入”评级。

关键信息

市场表现：公司股价为38.85元，总市值21795亿元，流通市值21756亿元，52周最高价为54.19元，最低价为32.61元。
出口情况：1-8月三氯蔗糖出口量为10,016.39吨，同比增长50.38%；安赛蜜出口量为10,810.67吨，同比增长3.13%。
财务预测：预计2022-2024年营业收入分别为72.67/80.16/83.81亿元，净利润分别为17.95/21.90/25.08亿元，ROE分别为25.4%/25.5%/24.3%。
估值指标：PE分别为12.1/10.0/8.7X，PB分别为3.08/2.54/2.11，EV/EBITDA分别为12.0/10.3/9.2。