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金禾实业（002597）三季报点评总结

核心内容

金禾实业（002597）在2022年前三季度实现了营业收入和归母净利润的大幅增长，分别同比增长37.54%和86.79%，表现出强劲的业绩表现。公司三季度单季营收和归母净利润分别同比增长24.80%和74.72%，显示公司盈利能力持续增强。三氯蔗糖价格维持高位是业绩增长的重要因素，市场均价达39.91万元/吨，同比增长64.03%。此外，公司通过定远二期项目投资和员工持股及股权激励计划，进一步释放了长期发展的信心。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年前三季度营收和归母净利润分别增长37.54%和86.79%，Q3单季增长势头良好。
• 三氯蔗糖价格高位支撑：三氯蔗糖价格维持在历史高位，对业绩增长起到关键作用。
• 定远二期项目落地：公司与定远县人民政府签订二期项目投资协议，投资金额达99亿元，规划用地约2000亩，将打造生物一化学合成研发生产一体化综合循环利用基地，推动公司中长期高成长。
• 员工激励计划增强凝聚力：公司发布第二期核心员工持股计划和2022年限制性股票激励计划，旨在激发员工积极性，推动战略目标实现。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为18.10、20.78、23.76亿元，EPS分别为3.23、3.70、4.24元，对应PE分别为12、10、9倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

投资评级与估值

定远二期项目

• 投资金额：99亿元
• 规划用地：约2000亩
• 项目性质：生物一化学合成研发生产一体化综合循环利用项目
• 技术方向：合成生物学和绿色化学合成技术
• 目标领域：食品饮料、日化香料、高端制造
• 建设周期：预计2027年12月31日前全部建成投产
• 意义：公司固定资产将由25.94亿元增至99亿元，是当前的3.82倍，有助于公司中长期成长和市场竞争力提升。

员工持股与激励计划

• 第二期核心员工持股计划：参与对象为公司董事、监事、高级管理人员及骨干员工，总人数不超过1100人，筹资总额上限为1.2亿元，回购价格为18元/股。
• 限制性股票激励计划：拟向25名激励对象授予不超过273.2万股限制性股票，约占公司总股本的0.49%。

风险提示

• 政策落地情况
• 新产能建设进度
• 新产能贡献业绩
• 原材料价格波动
• 环保政策变动
• 经济大幅下行

总结

金禾实业在2022年前三季度表现出色，业绩高速增长主要得益于三氯蔗糖价格维持高位及产能提升。公司通过定远二期项目投资和员工激励计划，展示了其对中长期发展的信心。预计公司未来几年将继续保持稳健增长，维持“买入”评级。投资者需关注政策、市场及行业变化等潜在风险。