20221012-国海证券-金禾实业-002597.SZ-事件点评_定远二期项目落地_助力公司中长期高成长_5页_463kb

报告摘要

金禾实业（002597）事件点评总结

核心内容

金禾实业于2022年10月11日发布公告，拟与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，投资约99亿元，在定远盐化工业园建设“生物一化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”。该项目基于合成生物学技术和绿色化学合成技术，面向食品饮料、日化香料及高端制造等领域，致力于打造集科研、生产与资源综合利用于一体的循环经济产业基地。

公司三季度业绩表现强劲，预计2022年前三季度归母净利润为12.80-13.40亿元，同比增长79.42%-87.83%；第三季度归母净利润预计为4.26-4.86亿元，同比增长55.55%-77.44%，环比增长3.53%-18.10%。三氯蔗糖价格维持在较高水平，2022年三季度均价达39.91万元/吨，同比增长64.03%，环比增长5.29%。

公司同时发布了第二期核心员工持股计划及2022年限制性股票激励计划，进一步增强核心人员的归属感与积极性，推动公司战略目标的实现。

主要观点

项目投资规模大，未来成长性高
定远二期项目总投资约99亿元，是公司当前固定资产的3.75倍，预计2027年12月31日前全部建成投产，将显著提升公司产能和市场竞争力。
业绩持续高增长
受益于三氯蔗糖价格高位运行，公司三季度业绩实现显著增长，预计2022年前三季度净利润同比增长近80%，三季度净利润同比增长近70%。
员工激励计划增强发展信心
公司通过员工持股和股权激励计划，将公司中长期目标与核心人员利益深度绑定，有利于提升管理效率与企业凝聚力。
盈利预测乐观
预计公司2022-2024年归母净利润分别为17.54亿元、20.63亿元、23.50亿元，EPS分别为3.13元、3.68元、4.19元，对应PE分别为11.99倍、10.20倍、8.95倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据（2022/10/11）

当前价格：37.50元
52周价格区间：32.61-54.19元
总市值：21,034.40百万
流通市值：20,983.59百万
总股本：56,091.73万股
流通股本：55,956.23万股
日均成交额：203.53百万
近一月换手率：0.91%

财务预测（2022-2024年）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5845	7853	9046	10110
营业收入增长率（%）	59	34	15	12
归母净利润（百万元）	1177	1754	2063	2350
归母净利润增长率（%）	64	49	18	14
EPS（元/股）	2.10	3.13	3.68	4.19
P/E（倍）	24.45	11.99	10.20	8.95
P/B（倍）	4.93	2.95	2.29	1.82
P/S（倍）	4.93	2.68	2.33	2.08
EV/EBITDA（倍）	18.19	8.84	7.00	5.55