20201018-中国银河-非银行金融行业周报_上市险企开门红布局提前_关注资_债两端改善驱动的估值修复_16页_1mb

非银行金融行业周报总结（2020年10月）

核心内容

2020年10月，非银行金融行业迎来积极信号，证券与保险板块均展现出向好的趋势。随着资本市场改革的推进，特别是注册制改革的全面实施，券商行业有望受益于改革红利。同时，上市险企提前布局“开门红”销售计划，推动保费销售预期提升，保险板块估值优势显现。

主要观点

证券行业

• 政策导向：全市场注册制改革推进，主板（中小板）、新三板注册制改革及精选层公司转板上市等举措将加快落地，利好券商投行业务发展。
• 行业趋势：资本市场进入存量优化与增量改革并行阶段，证券行业率先受益。大型券商在资本实力、业务资质、综合服务能力和品牌影响力方面更具优势，强者恒强趋势延续。
• 估值情况：当前券商板块市净率（PB）为2.11倍，处于历史偏低水平，维持“推荐”评级。个股推荐顺序为：中信证券、华泰证券、东方财富。
• 市场表现：本周券商板块上涨1.22%，其中国海证券涨幅最大，达7.02%。

保险行业

• 开门红布局：上市险企“开门红”产品陆续发布，部分产品已于本月发售，整体时间较往年提前，有助于提振保费销售预期。
• 保费复苏预期：银行理财打破刚兑，保险产品竞争力提升；疫情影响消退，购买力恢复，低基数下保费端改善可期。
• 资产端改善：经济持续修复，长债利率向上突破3.2%，权益市场空间仍存，资产端有望持续改善。
• 估值水平：当前保险板块P/EV在0.69倍至1.23倍之间，板块估值不贵，性价比较高，建议关注板块投资价值。个股推荐顺序为：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保。
• 市场表现：本周保险板块上涨5.56%，其中中国人寿涨幅最大，达10.66%。

关键信息

一周行情走势

• 上证综指：上涨0.99%
• 深证成指：上涨1.96%
• 沪深300指数：上涨2.36%
• 非银板块：整体上涨2.99%
• 券商板块：上涨1.22%
• 保险板块：上涨5.56%

重点公司估值

国内外行业及公司估值对比

国内券商板块

• 市净率（PB）：2.11倍，处于历史偏低水平
• 平均收入同比增速（2020H1）：23.05%
• 平均净利润同比增速（2020H1）：27.81%

国际券商龙头（2020年10月16日）

• 平均市净率（PB）：1.26倍
• 平均收入同比增速（2020H1）：4.91%
• 平均净利润同比增速（2020H1）：-27.74%

保险板块

• P/EV：0.69倍至1.23倍，板块均值为0.98倍
• 平均收入同比增速（2020H1）：11.27%
• 平均净利润同比增速（2020H1）：-19.68%

风险提示

• 市场波动对证券公司业务影响大的风险
• 保费增长低于预期的风险

附录

• 行业监管动态：证监会强调提高上市公司质量，推进注册制改革，加强基础制度建设及打击违法行为。
• 上市公司公告：多家券商发布三季度业绩预告，部分公司进行配股，补充营运资金，提升市场竞争力。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

联系信息

• 分析师：武平平、杨策
• 联系方式：提供各地区分析师联系方式及邮箱

资料来源：Wind，中国银河证券研究院