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可转债月报总结（2018年07月01日）

核心内容概述

本报告为2018年7月1日发布的《防御为主——可转债月报》，主要分析了6月份可转债市场的表现、策略展望及市场相关数据，强调了当前权益市场风险较高，推荐防御型板块。

市场回顾

股票市场表现

• 上证综指：下跌 8.01%
• 中证转债：下跌 3.1%
• 沪深300：下跌 7.66%
• 中小板指、创业板指、中证100：均下跌

行业表现

• 涨幅前三：煤炭、钢铁、石油石化
• 跌幅前三：农林牧渔、电力设备、有色金属

全球市场表现

• MSCI发达指数：下跌 0.17%
• MSCI新兴指数：下跌 4.57%
• 道琼斯指数：下跌 0.59%

债券市场回顾

• 中国10年国债收益率：4月下跌14BP，5月上涨至3.71%，6月进一步上涨至3.60%
• 美国10年国债收益率：4月下跌2BP
• 债券市场整体表现：以多头为主，但趋势不明显

策略展望

权益市场分析

• 全年趋势：从盈利、资金面及风险偏好三方面分析，全年难有趋势性机会
• 短期表现：6月权益市场大幅下跌，主要受盈利走弱影响
• 风险偏好：建议用美国信用利差观测中国风险偏好，当前利差有所上升

可转债推荐

• 推荐板块：电力及公用事业、医药、金融
• 重点关注转债：宁行转债、康泰转债、国君转债
• 自下而上个券：看好雨虹转债

转债市场表现

可转债涨跌幅

• 涨幅前三：康泰转债（+8.74%）、宝信转债（+5.73%）、迪龙转债（+4.04%）
• 跌幅前三：道氏转债（-11.31%）、隆基转债（-11.26%）、众信转债（-8.96%）

可交换债涨跌幅

• 涨幅前三：15天集EB（+1.3%）、17浙报EB（+0.28%）、15国盛EB（+0.08%）
• 跌幅前三：17桐昆EB（-6.67%）、17巨化EB（-4.84%）、15国资EB（-4.43%）

市场规模及发行跟踪

市场规模

• 可转债市场规模：1482.1亿元
• 公募可交换债市场规模：740.0亿元
• 合计：2213.0亿元

5月新发行转债

• 新发行：新泉转债、再升转债、千禾转债、华通转债、三力转债
• 合计发行规模：17.6亿元
• 已上市：新泉转债、三力转债

已公告发行预案

• 通过发审委及证监会核准：共28只可转债
• 合计发行规模：279.0亿元

风险提示

• 有重要因素未列入分析框架，建议投资者关注后续市场变化。

表格与图表

图表目录

1. 图1：工业企业、国有企业利润及PPI同比（%）
2. 图2：十年国债收益率、期限利差及信用利差
3. 图3：美国信用利差
4. 图4：主要股指涨跌
5. 图5：转债行业涨跌
6. 图6：可转债涨跌幅前五与正股涨跌
7. 图7：可交换债与正股涨跌幅
8. 图8：转债与正股成交额（亿元）
9. 图9：转债估值一览
10. 图10：可交换债估值一览
11. 图11：可转债及公募可交换债市场规模

表格目录

1. 表1：基于盈利债务周期对股债的判断
2. 表2：转债行业分类
3. 表3：转股明细
4. 表4：转股条款
5. 表5：可转债预案

关键信息总结

• 市场整体下跌：6月股票市场及可转债市场均出现下跌趋势，部分行业跌幅显著。
• 盈利与债务周期模型：2017年四季度微调后，2018年上半年表现良好，对股债研判准确。
• 权益市场风险：从盈利、资金面及风险偏好看，全年趋势性机会较少，需警惕风险。
• 可转债推荐方向：防御型板块如电力、医药、金融更具吸引力。
• 转债市场动态：部分转债表现优于正股，但整体成交额有所下降。
• 市场规模：可转债及可交换债市场规模合计2213亿元，5月新发行规模17.6亿元，已核准发行规模279亿元。