20170222-华泰证券-建筑建材_万里征途2017_供给侧改革专题调研系列一_投资带动需求复苏_供给收缩进行时_18页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2017年建筑与建材行业的投资与市场趋势，指出基建投资仍是行业主力，部分区域和行业呈现高增长。同时，探讨了PPP模式和“一带一路”战略对建筑企业的影响，以及水泥、玻璃等建材行业的需求与供给情况。

主要观点

1. 基建投资维持高位

• 基建投资在固定资产投资中占比持续上升，2016年占比25.41%，同比增长17.4%。
• 2017年预计基建投资增速维持在18%左右，整体规模预计18万亿元。
• 轨道交通和机场是重点增长领域，新疆、西藏、福建、贵州、云南等地区投资增速较快。

2. PPP模式是建筑行业的重大机遇

• PPP模式在营改增背景下成为建筑企业的重要发展路径，有利于大型企业综合化和专业化发展。
• 未来PPP投资将持续增长，利率上行对PPP业务影响有限，且PPP业务竞争将向专业化发展。
• 公司通过PPP模式可优化项目投资，提升盈利能力。

3. 一带一路推动企业海外拓展

• “一带一路”成为企业引导政府投资的重要平台，海外项目订单规模较大。
• 企业需根据国别环境谨慎决策，部分国家如伊拉克仍需谨慎。
• 公司在海外布局，如塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊尔等地，未来将重点拓展沿线国家项目。

4. 水泥行业需求恢复，供给收缩

• 2017年水泥需求预计恢复至5成，3月中旬有望完全恢复。
• 区域协同限产在一季度未明显加强，但全年可能增强，当前低库位是去年高需求造成的。
• 熟料涨价是去年需求增长的延续，未来水泥价格是否提升需看3月中旬的需求情况。

5. 玻璃行业盈利好于预期

• 上半年华南地区玻璃价格和盈利好于预期，预计全年增加供给3%。
• 国务院环保检查限制行业供给，价格高位持续性增强。
• 公司目标是上半年玻璃价格再涨2-4元，提升盈利能力。

关键信息

重点推荐公司

风险提示

• 新开工需求低于预期
• 基建项目投资未能如期落地
• 供给侧收缩未能持续
• 水泥玻璃区域协同失败

结构性分析

基建投资

• 2016年基建投资11.89万亿元，同比增长17.4%。
• 区域经济圈与“一带一路”重叠地区投资增速较快。
• 公路、铁路、城市轨道交通、机场是主要投资领域。

设计端

• 公司设计业务反映基建投资趋势，中西部地区投资规划明显加大。
• 企业通过PPP模式和EPC业务优化项目，提升利润空间。

工程端

• PPP模式提升企业盈利能力，毛利率可达8-10%。
• 企业注重项目质量，通过技术优化和专业化发展提升竞争力。

建材端

• 水泥行业受环保限产和区域协同影响，价格有所上涨。
• 玻璃行业因环保检查和供给限制，价格和盈利均呈上升趋势。

总结

2017年建筑与建材行业在供给侧改革和基建投资的推动下，整体呈现需求复苏与供给收缩的格局。PPP模式和“一带一路”战略成为行业发展的主要驱动力，设计和工程企业迎来重要机遇。水泥和玻璃行业因区域协同和环保限产，价格和盈利均有望提升，但需关注供给增加和需求恢复情况。