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沪铜早报总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜市场分析早报，内容涵盖铜的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及交易策略等，旨在为投资者提供铜期货市场的短期分析与操作建议。

主要观点分析

1. 基本面：供应开始缓和，需求保持稳定

• 5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.0%，略低于上月0.1个百分点，但仍高于临界点，表明制造业保持平稳扩张态势。
• 废铜政策有所放开，可能对供应端产生一定缓解作用。
• 基本面评级：中性，市场供需关系尚未出现明显偏强或偏弱的信号。

2. 基差：现货贴水，期货升水

• 沪铜现货价格：68255元/吨，基差为-235元/吨，表明现货价格低于期货价格，处于贴水状态。
• 国内铜基差：整体呈现升水结构，显示国内市场对铜的需求相对较强。
• 基差评级：中性，贴水与升水结构反映市场对未来的预期较为平稳。

3. 库存：维持历史正常水平，去库不理想

• LME铜库存：6月23日减少1150吨至159800吨，处于历史正常水平。
• 上期所铜库存：较上周减少8440吨至172527吨，去库速度仍不理想。
• 库存评级：中性，库存变化对价格影响有限，但去库速度未达预期。

4. 盘面走势：收盘价低于20均线下，20均线向下运行

• 沪铜收盘价位于20均线下方，且20均线呈向下趋势，表明短期走势偏空。
• 盘面评级：偏空，技术面显示短期可能面临回调压力。

5. 主力持仓：净多单减少，偏多

• 主力合约净多单小幅减少，但仍维持偏多状态。
• 主力持仓评级：偏多，显示市场参与者对铜价仍有看涨预期。

6. 交易策略：建议抛空，止损设置

• 结论建议在 沪铜2108合约 70000元/吨附近抛空，止损设置在70500元/吨。
• 同时建议卖出cu2018c70000期权，以对冲潜在风险。

关键信息汇总

• 全球宽松政策与南美供应收紧：当前市场环境下，全球宽松政策可能支撑铜价，但南美供应短期收紧可能带来压力。
• 国内升水，国外贴水：国内铜价升水，显示市场对国内需求的看好，而国外处于现货贴水结构，表明海外需求疲软。
• 进口亏损：进口铜处于亏损状态，亏损幅度为 136元/吨，显示进口成本高于国内价格，可能影响市场供需平衡。
• 加工费维持低位：铜加工费处于低位，表明下游需求疲软，对铜价形成一定压制。
• CFTC非商业净多单小幅流出：显示投机性多头有所减仓，市场情绪略显谨慎。

图表说明

• LME铜现货升贴水图：反映海外铜价与现货之间的关系，显示贴水结构。
• 国内铜基差图：显示国内铜价与期货价格之间的差异，整体升水。
• 保税区库存图：显示保税区库存维持同期正常水平，去库不理想。
• 加工费图：显示加工费维持低位，反映市场供需紧张。
• CFTC持仓图：非商业净多单小幅流出，显示市场参与者情绪变化。

风险提示与免责声明

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