食品饮料行业休闲食品及卤制品23年年报及24年一季报总结：休闲食品景气度向好，卤制品分红提升-240513-东方证券-12页_666kb

休闲食品与卤制品行业分析总结

⚖️ 一、休闲食品回顾

1. 收入端

   • 23Q4+24Q1剔除春节错期后，板块多数公司营收高景气延续，三只松鼠、好想你等公司收入增速超25%。洽洽营收增速复健，良品、元祖、桃李短期承压。

2. 盈利端

   • 毛利率分化明显，受原料、渠道结构、供应链影响；好想你、甘源食品23年扣非净利率同比改善幅度大；24Q1好想你、劲仔食品利润端改善。

3. 分红情况

   • 23年多数公司每股现金分红稳中有升，好想你股息率达90%，元祖股息率达60%。

4. 展望

   • Beta端（零食量贩/抖音电商/品类红利）与Alpha端（内生改革）均有超预期机会，建议关注盐津铺子（买入）、劲仔食品（买入）。

🍖 二、卤制品回顾

1. 收入端

   • 23年公司净开店节奏总体稳健，但H2增速放缓；单店收入拖累明显，扣非净利率改善。

2. 盈利端

   • 原料成本回落带动毛利率提升，绝味、紫燕、煌上杭改善明显，周黑鸭略有承压。

3. 分红情况

   • 分红比例大幅提升，周黑鸭达311%，绝味、煌上杭分别提升至89%、145%。

4. 展望

   • 24年策略分化，绝味转向“精耕细作”，煌上煌计划新开店2000家；建议关注绝味食品、紫燕食品。

⚠️ 风险提示

需求修复不及预期、行业竞争加剧、原料成本波动、食品安全风险。

以上为报告核心观点概述。