20170626-国金证券-休闲卤制品行业2017年日常报告_休闲卤制品行业发展模式探讨_26页_2mb

休闲卤制品行业发展模式分析总结

核心内容

本报告围绕休闲卤制品行业的发展模式、市场现状、企业扩张策略及未来挑战展开分析，重点探讨了周黑鸭与绝味两家企业的经营策略差异，并对直营与加盟模式进行了对比研究。总体来看，休闲卤制品行业已进入渠道投入期，未来增长将更多依赖渠道拓展和门店布局。同时，随着门店数量的增加，直营模式面临租金与人力成本上升、管理难度加大、渠道下沉压力等挑战，而加盟模式则具备快速扩张与降低开店成本的优势。

主要观点

1. 行业定义与消费场景

• 休闲卤制品被定义为一种新型开店模式，而非单纯休闲类或餐饮类。
• 消费场景主要包括休闲食品市场、餐饮消费市场、情景消费市场，其中约70%为休闲食品消费。
• 休闲卤制品具有以下特点：
  • 多位于人流量大的区域；
  • 店面面积较小；
  • 不设就餐区域，客户即买即走；
  • 售卖单一品类产品，不提供全餐。

2. 企业扩张策略对比

• 周黑鸭：聚焦于一级交通枢纽，如机场、高铁站、地铁中转站等，其一级枢纽店渗透率高达43.1%，高于绝味的31.4%。
• 绝味：在二级交通枢纽和非交通枢纽区域布局更广，二级枢纽渗透率达13.6%，高于周黑鸭的5.9%。其门店数量优势明显，2016年样本城市门店达304家，高于周黑鸭的212家。

3. 渠道与门店扩张趋势

• 休闲卤制品行业处于高速成长期，未来增长依赖于渠道拓展和门店扩张。
• 2010-2015年，品牌自营及加盟店销售额年均复合增速达22.9%，线上渠道发展迅速，成为新的增长点。
• 品牌店逐步挤压非品牌店市场，预计未来5年品牌卤制品年均增速将保持在20%以上。

4. 门店升级与模式转变

• 短期策略：通过线上渠道引流，辅助线下门店选址，提升开店效率。
• 长期策略：直营向混合模式转变，在成熟地区开放加盟，以降低开店成本和提升管理效率。
• 店铺升级：从“即买即走”模式升级为提供饮料、休闲娱乐和就餐区域的餐厅模式，提升消费体验。

关键信息

1. 门店扩张与成本压力

• 周黑鸭80%新店位于一二线城市，租金成本持续上升，年均复合增速约10%。
• 周黑鸭2017-2019年员工薪资预计同比上升24%、19%、16%，占收入比约为7.8%、7.6%、7.0%。
• 门店数量增加将导致管理效率下降，且租售比承压。

2. 直营模式挑战

• 直营模式在二三线城市渠道下沉中面临较大困难，加盟商对当地消费更了解，操作风险更低。
• 周黑鸭目前主要依赖华中地区的高成熟度门店，非华中地区门店成熟周期较长，收入增长缓慢。
• 未来周黑鸭新增门店将主要分布在华东以外地区，且单店客流出现下滑。

3. 加盟模式优势

• 绝味采用加盟模式，加盟商承担开店成本和运营风险，公司仅负责培训、物流与市场支持。
• 加盟模式具备快速扩张和高渗透率的优势，且管理压力较低。
• 绝味已建立22个生产加工基地，实现全国范围内的高效供应链支持。

4. 线上渠道发展

• 周黑鸭已布局线上旗舰店，线上销售占比逐年提升，2016年达9.4%。
• 线上渠道有助于引流至线下，通过分析客户地址辅助选址，提升开店效率。
• 线上平台成本相对较低，具备规模化优势，未来可进一步提升品牌影响力。

风险提示

• 交通枢纽店收入不达预期；
• 租金成本上升；
• 竞争加剧。

未来展望

• 周黑鸭：预计未来230家新交通枢纽店，若每年新增200家，其中30%为交通枢纽店，则单交通枢纽店铺设期约为4年。
• 绝味：未来预计每年新增800-1200家门店，其非交通枢纽店数量远高于周黑鸭，具备更大的市场潜力。
• 直营向混合模式转变是未来发展的可能方向，以提高渠道下沉效率和降低运营成本。

总结

休闲卤制品行业正处于快速成长期，未来增长依赖于渠道扩张与门店布局。周黑鸭与绝味在门店选址策略和扩张模式上存在明显差异，周黑鸭更注重一级交通枢纽，绝味则在二级交通枢纽及非交通枢纽区域布局广泛。直营模式面临租金、人力成本上升和管理难度增加的问题，而加盟模式具备扩张快、成本低的优势。未来，直营向混合模式转变可能是行业发展的必然趋势，以适应市场变化和提升盈利能力。