20210827-中国银河-科博达-603786.SH-21H1业绩符合预期_下半年新业务有望加速_2页_505kb

公司点评报告总结：汽车行业

核心内容概述

本报告为科博达（603786.SH）2021年半年度业绩点评，分析其上半年的财务表现、行业环境、运营效率及未来发展前景。报告指出，公司2021年H1业绩符合预期，同时在行业缺芯背景下，通过多种措施稳定毛利率，并在新业务拓展方面表现积极。

主要观点

• 业绩表现：2021年H1公司实现营收14.58亿元，同比增长17.83%；归母净利2.30亿元，同比增长10.46%；扣非归母净利2.09亿元，同比增长19.44%。
• 季度表现：2021年Q2营收7.01亿元，环比Q1下降7.4%，但同比增长11.6%。Q2归母净利润1.09亿元，同比下降3.06%。
• 毛利率变化：Q2整体毛利率为35.70%，环比提升0.13个百分点，但同比下降2.24个百分点，主要受全球芯片短缺影响。
• 费用控制：销售、管理、财务费用率分别为1.83%、5.97%、-0.29%，同比分别下降3.17、上升0.82、上升0.63个百分点，显示公司运营效率提升。
• 研发投入增加：Q2研发费用率11.07%，同比提升4.04个百分点，主要由于项目预研和人力成本增加。
• 新业务拓展：公司持续推进灯控产品业务，宝马、福特、雷诺等大客户项目有望在下半年转量产；商用车国六排放、车载USB等产品销售同比增长70%以上；AGS产品新客户拓展进展良好。
• 客户拓展：上半年新增6项客户定点项目，预计整个生命周期销量约1000万只。公司已进入一汽红旗、比亚迪等国内新能源客户市场，并通过丰田潜在供应商审核，未来有望进入丰田供应链。
• 投资建议：预计2021-2022年公司营收分别为38.17亿元、48.77亿元，归母净利润分别为6.44亿元、8.36亿元，EPS分别为1.61元、2.09元，对应PE分别为32倍、25倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：主要风险包括汽车产量低于预期、原材料价格上涨等。

关键信息

财务指标概览

市场数据

投资建议与评级

• 公司评级：推荐（未来6-12个月公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。
• 行业评级：推荐（行业指数预计超越基准指数平均回报20%及以上）。

分析师信息

• 李泽晗：汽车行业分析师，金融学硕士，澳大利亚阿德莱德大学本科，悉尼科技大学研究生，2018年加入中国银河证券研究院。
• 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
  • 深广地区：崔香兰，0755-83471963，cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚，010-80927722，tangmanling-bj@chinastock.com.cn