20210422-兴业证券-科博达-603786.SH-21Q1营收利润平稳增长_新订单即将放量_6页_1011kb

科博达（603786）总结

核心内容

科博达（股票代码：603786）是一家专注于汽车电子与零部件制造的企业，主要产品包括灯控系统、主动进气格栅、国六产品、新能源相关部件等。公司近年来在产品和客户拓展方面取得显著进展，特别是在智能光源、新能源领域，客户结构持续优化，覆盖德系、美系、日系及自主品牌等多类整车厂。

主要财务指标

投资要点

• 2020年业绩回顾

  • 全年营收29.14亿，同比微降0.29%。
  • 归母净利5.15亿，同比增长8.38%。
  • 毛利率提升至35.76%，主要得益于灯控及其他高毛利产品占比提升。
  • 期间费用率同比上升1.2个百分点，研发费用率增加1.7个百分点。
  • 20Q4营收同比增长10.0%，归母净利同比增长25.99%，盈利能力显著增强。

• 2021年Q1业绩表现

  • 营收同比增长24.30%，达7.57亿。
  • 归母净利同比增长26.21%，达1.22亿。
  • 毛利率提升至35.6%，同比增长3.5个百分点。
  • 期间费用率同比上升1.8个百分点，主要因财务费用率上升1.7个百分点。

• 产品与客户拓展

  • 智能光源已获得上汽大众、一汽大众、德国大众等多个定点项目。
  • 主动进气格栅拓展至福特、沃尔沃、吉利、长城等客户。
  • 国六产品已配套潍柴、康明斯、中国重汽、一汽解放等客户。
  • 新能源市场布局深入，已有6个以上产品获得MEB平台项目定点。
  • 与小鹏、理想等新能源车企合作，积极拓展特斯拉、蔚来等头部企业。
  • 2021年将推进产品在丰田体系的应用，客户和产品实现从“1”到“N”的拓展。

• 业绩预测与评级

  • 预计2021-2022年归母净利分别为6.3亿和8.0亿，首次给出2023年归母净利预测为9.7亿。
  • 维持“审慎增持”评级，认为公司已有订单为未来业绩增长提供有力保障。

风险提示

• 新冠疫情对全球汽车销量造成影响，进而影响公司业务。
• 芯片供应紧张可能对生产造成压力。
• 技术变革可能对现有产品结构和市场地位带来挑战。

财务结构分析

• 资产负债表：公司资产规模持续扩大，负债保持可控，资产负债率逐步下降。
• 现金流量表：经营活动现金流稳定，投资活动现金流波动较大，融资活动现金流小幅变动。
• 利润表：公司盈利能力稳步提升，毛利率和净利率持续增长，净利润率保持稳定。
• 财务比率：流动比率和速动比率保持较高水平，资产周转率逐步提升，显示公司运营效率良好。

结论

科博达在2020年面临公共卫生事件的冲击，但通过毛利率的提升实现了归母净利的稳定增长。2021年Q1业绩表现强劲，营收和净利均实现显著增长。公司产品和客户拓展持续进行，特别是在新能源和智能光源领域，未来增长潜力较大。分析师维持“审慎增持”评级，认为公司具备良好的盈利能力和市场拓展前景。