20220626-申港证券-建材行业研究周报_回归基本面改善具备确定性的方向_14页_1mb

建材行业研究周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于建材行业近期的发展动态与投资策略，重点分析了家装市场、玻璃、水泥及消费建材等子行业。整体来看，建材板块在本周上涨2.93%，跑赢沪深300指数，显示出一定的复苏迹象。

家装市场变化与趋势

主要观点

• 家装市场集中度提升：家装市场经营主体由小B（家装公司）主导，清包模式占比下降，全包/半包模式成为主流。
• 品牌影响力依旧显著：尽管采购主体由ToC转向小B，但品牌选择仍具有消费属性，消费者的品牌记忆对家装公司仍有较大影响。
• 进口品牌仍占主导：家装公司偏好进口建材品牌，主要因其较高的溢价和独特的产品线，但国产替代空间巨大，核心驱动力是国货自信。
• 企业应对策略：国产建材厂商通过发展家装公司通作为分销商，提供不同产品线，赋予家装公司一定定价权和利润空间。

关键信息

• 2021年我国家装市场总产值为2.85万亿元，同比增长18.89%。
• 东方雨虹民建集团：通过虹哥汇体系、渠道下沉、新零售推广实现快速增长，2021年营收达37.9亿元，同比增长93%。
• 伟星新材：品牌力突出，2021年服务家装客户超200万户，PPR业务同比增长27.64%。
• 家装公司品牌偏好：如伟星、多乐士、立邦等，其产品矩阵仍受消费者认可。

子行业跟踪分析

玻璃行业

• 价格与库存：全国玻璃均价为1787.03元/吨，环比下降1.01%；重点监测省份库存总量为7052万重量箱，环比减少0.73%。
• 区域表现：华北、华东价格稳中有降，华中、华南库存下降幅度较大。
• 光伏玻璃：投资价值在行业预期，而非盈利弹性。当前光伏玻璃库存天数为17.89天，较上周增加3.03%。
• 成本与利润：纯碱、液化天然气等成本端压力较大，行业利润仍偏弱，但降幅收窄。浮法玻璃龙头如旗滨集团、信义玻璃利润优势明显。
• 行业展望：短期震荡不改长景气周期，建议关注利润底充分定价后的配置机会。

水泥行业

• 价格与库存：全国水泥均价为393.08元/吨，环比下降2.84%；熟料库容比均值为74.00%，较上周上升2.42个百分点。
• 市场状况：淡季影响显著，出货压力加大，部分企业降价以扩大市场份额。
• 投资机会：水泥行业基本面承压，投资机会偏情绪性，适合在稳增长政策推动下阶段性配置。

消费建材行业

• 市场预期：地产销售回暖带动消费建材反弹，建议关注竣工端建材。
• 重点推荐企业：东方雨虹、伟星新材、三棵树、兔宝宝等。
• 成本与利润：原材料成本冲击短期业绩，但龙头企业的集中度提升有助于盈利修复。东方雨虹已多次提价应对成本压力。

投资策略与重点推荐

• 稳增长链条：推荐东方雨虹（强者恒强）、鸿路钢构（规模红利持续兑现）。
• 地产复苏：推荐伟星新材（消费属性占优）、三棵树（逆境反转）、兔宝宝（业绩稳健增长）。
• 新材料：推荐旗滨集团（传统业务高景气，步入新成长期）。

行业数据概览

• 股票家数：76家
• 行业平均市盈率：13.38
• 市场平均市盈率：18.03

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持

• 公司评级：买入、增持、中性、减持

• 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上

• 买入：6个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上

市场表现

• 本周涨幅：建材板块上涨2.93%，沪深300上涨1.99%
• 个股涨幅前五：金刚玻璃、三棵树、四川双马、深天地A、晶雪节能
• 个股跌幅前五：中旗新材、三和管桩、祁连山、龙泉股份、纳川股份

宏观背景

• 地产政策支持：各地出台231次地产纾困政策，地产销售有望加速回暖。
• 基建投资：广义基建同比上升8.16%，狭义基建同比上升6.7%，稳增长重要性凸显。
• 制造业投资：制造业企业利润同比增速达13.5%，驱动全年投资高增。

结论

建材行业在稳增长政策与地产复苏预期下展现出一定的投资机会，尤其在消费建材和新材料领域，龙头企业的优势日益凸显。建议投资者关注具备Alpha属性的优质企业，如东方雨虹、伟星新材、旗滨集团等，同时注意原材料价格波动及地产链需求变化带来的风险。