中兴通讯2022年三季度报告总结
核心内容概述
中兴通讯于2022年10月26日发布《2022年三季度报告》，报告显示公司第三季度净利润同比增长显著，整体经营水平持续提升。公司积极布局第二曲线业务，推动多元化发展，并在多个业务领域取得领先地位。
主要财务表现
- 营业收入：前三季度实现营业收入925.59亿元，同比增长10.42%。
- 净利润：前三季度归属于上市公司股东的净利润为68.2亿元，同比增长16.52%；第三季度净利润为21.44亿元，同比增长30.72%。
- 扣非净利润：前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为55.51亿元，同比增长55.3%。
- 盈利预测：
- 2022年预计收入为1312.38亿元，净利润为87.13亿元。
- 2023年预计收入为1495.66亿元，净利润为100.31亿元。
- 2024年预计收入为1703.96亿元，净利润为112.17亿元。
- 市盈率（PE）：预计2022-2024年分别为12.03、10.45、9.35。
三大业务发展情况
运营商网络业务
- 截至9月份，5G基站发货量全球第二。
- 5G核心网收入全球第二。
- 光网络运营商市场份额全球前三。
- 固网整体市场份额全球第二。
- 公司在服务器及存储、新型数据中心、数据中心交换机、液冷设备、数字能源等产品持续创新，助力运营商云网转型。
政企业务
- 加强市场营销及渠道能力建设。
- 推出“数字星云”平台，深耕金融、互联网、电力、交通等行业数字化转型。
- 核心产品如服务器及存储、GoldenDB分布式数据库、云电脑等实现头部客户突破。
消费者业务
- 逐步整合手机、移动互联产品、家庭信息终端及生态能力，为消费者提供丰富的智能产品。
- 联合中国移动发布“中国芯”5G千元机中兴远航30S。
- 联名国潮品牌发布直屏旗舰努比亚Z40S Pro。
- 移动互联产品5GFWA全球市场份额第一。
- 家庭信息终端海外市场收入同比增长超30%。
第二曲线业务进展
- 第二曲线业务包括服务器及存储、终端、5G行业应用、汽车电子、数字能源等。
- 第二曲线营业收入同比增长近40%。
- 其中，服务器及存储业务收入同比增长超100%。
投资建议
- 维持“增持”评级。
- 预计未来公司核心业务盈利能力将提升，收入和净利润将持续增长。
风险提示
- 市场竞争加剧。
- 进出口管制。
- 利率波动。
- 汇率波动。
基本数据
| 项目 |
数值（元） |
| 52周最高/最低价 |
34.58 / 20.52 |
| A股流通股 |
4650.06百万股 |
| A股总股本 |
4736.11百万股 |
| 流通市值 |
103045.31百万元 |
| 总市值 |
104952.25百万元 |
盈利预测表
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
101450.67 |
114521.64 |
131237.98 |
149566.38 |
170396.35 |
| 归母净利润（百万元） |
4259.75 |
6812.94 |
8713.44 |
10031.26 |
11217.29 |
| 每股收益（元） |
0.90 |
1.44 |
1.84 |
2.12 |
2.37 |
主要财务比率
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率(%) |
11.81 |
12.88 |
14.60 |
13.97 |
13.93 |
| 归母净利润增长率(%) |
-17.25 |
59.94 |
27.90 |
15.12 |
11.82 |
| 毛利率(%) |
31.61 |
35.24 |
36.66 |
34.68 |
32.91 |
| 净利率(%) |
4.20 |
5.95 |
6.64 |
6.71 |
6.58 |
| ROE(%) |
9.84 |
13.23 |
14.82 |
14.98 |
14.75 |
| ROIC(%) |
13.73 |
21.65 |
30.98 |
34.29 |
40.80 |
| 资产负债率(%) |
69.38 |
68.42 |
69.21 |
69.88 |
69.70 |
| 净负债比率(%) |
33.75 |
34.49 |
35.52 |
35.69 |
36.53 |
| 流动比率 |
1.44 |
1.63 |
1.69 |
1.73 |
1.80 |
| 速动比率 |
0.93 |
1.10 |
1.20 |
1.23 |
1.27 |
| P/E |
24.61 |
15.39 |
12.03 |
10.45 |
9.35 |
| P/B |
2.42 |
2.04 |
1.78 |
1.57 |
1.38 |
| EV/EBITDA |
8.82 |
6.03 |
5.12 |
4.54 |
4.10 |
投资评级说明
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 |
预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 |
预计未来6个月内,股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 回避 |
预计未来6个月内,行业指数表现劣于市场指数10%以上 |
| 卖出 |
预计未来6个月内,股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
风险提示
- 市场竞争加剧风险
- 进出口管制风险
- 利率波动风险
- 汇率波动风险
报告作者信息
- 分析师：杨为徽
- 执业证书编号：S0020521060001
- 电话：021-51097188
- 邮箱：yangweixue@gyzq.com.cn
联系信息
- 国元证券研究所
- 合肥：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券
- 上海：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼国元证券
- 邮编：合肥 230000，上海 200135
- 传真：(0551)62207952 / (021)68869125
