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中兴通讯（000063）2022Q1业绩点评报告总结

核心内容

中兴通讯于2022年4月25日发布2022Q1业绩报告，显示公司营业收入为297.30亿元，同比增长6.43%；归属上市公司股东的净利润为22.17亿元，同比增长1.60%；而扣除非经常性损益的净利润则大幅增长117.13%，达到19.52亿元。公司Q1每股收益（EPS）为0.47元，业绩符合市场预期。

主要观点

1. 毛利率回升，扣非净利润显著增长

• Q1毛利率为37.78%，环比增长6.84个百分点，同比增长2.34%。
• 毛利率回升主要由于公司高毛利的运营商相关产品出货占比提升。
• 扣非净利润增长显著，与归母净利润增速差异较大，主要因为2021Q1公司转让高达通信90%股权带来较高投资收益，以及汇率波动和衍生品公允价值变动影响财务费用和公允价值变动损益。

2. 第二增长曲线清晰可见

• 短期增长点：
  • 服务器及存储业务表现强劲，公司在电信和联通的集采中取得领先位置。
  • 家庭信息终端产品在海外具有明显优势，手机差异化竞争模式带来稳定的客户群体。
• 中长期布局：
  • 加速拓展5G行业应用、汽车电子、数字能源等重点领域。
  • 优化组织形态，支持运营商和政企客户业务转型升级，满足个人消费者多元化需求。

3. 盈利预测与投资建议

• 预计2022-2024年公司营收分别为1264亿元、1392亿元、1540亿元，归母净利润分别为85.98亿元、102.35亿元、119.26亿元，EPS分别为1.82元、2.16元、2.52元。
• 对应的PE分别为12X、10X、9X，显示估值逐步下降，但盈利增长预期良好。
• 报告维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

关键信息

财务数据概览

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）

风险因素

• 贸易摩擦加剧
• 国内5G建设不达预期
• 海外拓展不及预期

业务发展与市场表现

• 业务布局：公司在5G、服务器、存储、家庭终端、汽车电子、数字能源等多条赛道发力，第二增长曲线逐步清晰。
• 客户基础：在运营商市场和互联网、金融行业已建立良好的客户基础和品牌影响力。
• 市场表现：个股相对沪深300指数表现良好，具备较强的市场竞争力。

总结

中兴通讯2022Q1业绩稳步提升，扣非净利润显著增长，反映出公司核心业务的盈利能力增强。公司通过多赛道布局，尤其是在5G和数字化转型领域，展现出清晰的第二增长曲线。盈利预测显示未来三年公司业绩将持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。报告维持“买入”评级，但需关注外部风险因素对业务拓展的影响。