20260622-五矿期货-棕榈油_未来可能有较大幅度的上涨行情_7页_583kb

棕榈油专题报告总结

核心内容

本报告由五矿期货研究中心农产品研究员杨泽元撰写，分析了2026年棕榈油市场的潜在走势，预测未来棕榈油价格可能有较大幅度的上涨行情。报告基于厄尔尼诺现象、B50政策以及印尼政府对棕榈油出口的管控等多重因素进行分析，建议交易者逢低买入01和05合约，以及进行1-5月差正套操作。

主要观点

1. 厄尔尼诺现象的影响

• 发生概率高：根据NOAA气候预测中心数据，2026年5-7月发生厄尔尼诺的概率为97%，6-9月为99%，8月至明年1月为100%。
• 强度逐步增强：厄尔尼诺强度预计逐步增强，特别是在11月至明年1月期间，发生超强厄尔尼诺的概率提升至63%。
• 对东南亚国家的影响：厄尔尼诺可能导致印尼、马来西亚、泰国、印度等东南亚国家降雨量显著减少，进而影响棕榈油、橡胶、白糖及棉花等作物的产量。

2. 东南亚国家降雨量偏少

• 印尼：截至2026年6月15日，印尼累计降雨量为975mm，较近10年同期平均值减少33.96%。自4月起降雨量明显减少，影响棕榈油产量。
• 马来西亚：截至2026年6月15日，马来西亚累计降雨量为711mm，较近10年同期平均值减少32.25%。
• 印度：截至2026年6月15日，印度累计降雨量为78mm，较近10年同期平均值减少53.54%，棉花和白糖产量可能受到影响。
• 泰国：截至2026年6月15日，泰国累计降雨量为184mm，较近10年同期平均值减少51.36%，橡胶和白糖产量可能受干旱影响。

3. 棕榈油市场基本面分析

• 全球产量：2025/26年度全球棕榈油产量为8127万吨，其中印尼产量为4670万吨，马来西亚为2020万吨，合计占全球产量的82.31%。
• 库存水平低：2025/26年度全球棕榈油期末库存为1544万吨，仅占产量的18.99%，库存水平较低，一旦出现减产，供应短缺风险较高。
• 印尼库存处于低位：2026年3月底印尼棕榈油库存为256.8万吨，处于近五年同期低位；2026年5月底马来西亚棕榈油库存为243万吨。

4. 政策因素

• B50政策实施：印尼政府将于2026年7月1日起实施B50生物燃料政策，预计每年棕榈油消费量将增加200万吨。
• 出口管控政策：印尼政府宣布棕榈油、煤炭、铁合金等核心大宗商品必须通过指定的国有企业PT Danantara Sumber Daya Indonesia（DSI）进行出口，过渡期为2026年6月1日至8月31日，9月1日起正式执行。

关键信息

• 厄尔尼诺现象可能导致东南亚国家出现严重干旱，影响棕榈油等作物产量。
• 印尼和马来西亚是全球棕榈油主要生产国，一旦减产，将对全球市场造成较大影响。
• 当前全球棕榈油库存水平较低，一旦出现供应短缺，价格可能大幅上涨。
• 印尼政府的B50政策和出口管控将增加棕榈油的需求和供应紧张程度。
• 报告建议交易者逢低买入01和05合约，并进行1-5月差正套操作。

数据来源

• NOAA气候预测中心
• Bloomberg
• USDA（美国农业部）
• GAPKI（印尼棕榈油协会）
• MPOB（马来西亚棕榈油局）
• 五矿期货研究中心

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