> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棕榈油市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年6月11日发布的报告指出，棕榈油市场在5月份呈现宽幅震荡走势，主要受**弱现实**和**强预期**的影响。当前市场环境受到多个因素的交织影响，包括**美伊局势反复**、**美国非农数据超预期**、**生柴政策推进**以及**厄尔尼诺现象预期**等。报告预计6月份棕榈油价格将在8850-9850元/吨之间震荡运行。 ## 主要观点与分析 ### 1. 市场震荡因素 - **美伊局势反复**：油价高位震荡，市场情绪波动，影响棕榈油价格走势。 - **美国非农数据**：5月非农数据超预期，加息预期升温，对油脂市场形成压力。 - **生柴政策**：马来西亚6月初正式实施B15生柴政策，印尼B50政策将于7月初推进，两者对棕榈油需求形成支撑。 - **厄尔尼诺现象**：预计于6月中下旬启动，将对农作物减产形成支撑，但对产量影响具有滞后性。 - **美国生柴需求**：D4 RINs价格高位运行，生产商利润较好，带动豆油需求。 ### 2. 马来西亚棕榈油基本面 - **MPOB报告**：5月产量151.6万吨，环比减少7%；出口量110.6万吨，环比减少14.45%；期末库存242.8万吨，高于市场预期。 - **产量变化**：马来半岛产量下滑5.7%，沙巴产量下降6.1%，沙捞越产量增加21.12%，东马来西亚产量增加2.04%。 - **出口数据**：ITS数据显示5月出口量为1280897吨，环比减少8.8%；AmSpec数据显示出口量为1138781吨，环比减少15.45%。 - **库存趋势**：5月库存为242.8万吨，显示供应压力仍在。 ### 3. 印度尼西亚棕榈油基本面 - **产量**：2026年3月产量为482万吨，2025年3月产量为481万吨，五年均值为445万吨。 - **出口**：2026年3月出口量为216.8万吨，2025年3月出口量为288万吨，同比减少71万吨。 - **库存**：2026年3月库存为256.8万吨，2025年3月库存为202.6万吨。 - **消费量**：2026年3月消费量为211.5万吨，2025年3月消费量为216.8万吨，同比减少5.3万吨。 ### 4. 印度植物油进口情况 - **总体进口**：2026年4月植物油进口量为130.8万吨，3月为117.3万吨，过去五年均值为104万吨。 - **棕榈油进口**：2026年4月为51.3万吨，上月为68.9万吨，同比增加32.2万吨。 - **豆油进口**：2026年4月为36万吨，上月为28.7万吨，同比减少43.8万吨。 - **葵花籽油进口**：2026年4月为43.4万吨，上月为19.6万吨，同比增加18.5万吨。 ### 5. 中国油脂进口情况 - **棕榈油进口**：2026年4月为10万吨，上月为27万吨，同比增加16万吨；1-4月累计进口89万吨，去年同期为55万吨。 - **菜籽油进口**：2026年4月为21.6万吨，上月为18.7万吨，同比增加18.2万吨；1-4月累计进口85.3万吨，去年同期为91.4万吨。 - **葵花籽油进口**：2026年4月为5.8万吨，上月为4.9万吨，同比增加3.6万吨；1-4月累计进口22.2万吨，去年同期为16.8万吨。 - **总进口量**：2026年4月三大油脂进口量为37.4万吨，上月为50.6万吨，2025年4月为37.8万吨，五年均值为50万吨；1-4月累计进口量为196.5万吨，去年同期为163.2万吨，同比增加33.3万吨。 ## 关键信息总结 - **市场预期**：厄尔尼诺现象、印尼B50政策、生柴需求等将对棕榈油价格形成支撑。 - **现实压力**：马来西亚棕榈油库存高位，出口疲软，进入累库周期；国内棕榈油库存处于同期高位，买船到港充足，供应宽松。 - **豆油市场**：美国豆油需求强劲，国内豆油库存增加，供应充足。 - **菜油市场**：加菜籽播种加快，土壤墒情较好；澳菜籽有厄尔尼诺干旱预期，国内菜籽到港增多，供应仍在。 - **风险因素**：生柴政策、厄尔尼诺、出口需求等。 ## 后市展望 - **价格区间**：预计6月份棕榈油价格将在8850-9850元/吨之间宽幅震荡。 - **关注重点**：厄尔尼诺现象的进一步发展、印尼B50政策的落地、美伊局势变化、美国非农数据及美联储利率决议。 - **操作建议**：短期震荡，关注基本面变化及政策影响，控制风险。 ## 图表概览 - **图表1**：棕榈油现货价格走势，显示价格波动。 - **图表2**：豆棕09价差，反映豆油与棕榈油价格关系。 - **图表3**：菜棕09价差，显示菜油与棕榈油价差变化。 - **图表4**：现期差（活跃）：棕榈油，显示市场供需关系。 - **图表5**：现期差（活跃）：豆油，反映豆油市场供需变化。 - **图表6**：现期差（活跃）：菜油，显示菜油市场走势。 - **图表7**：马棕油主连价格走势，反映马来西亚棕榈油价格变化。 - **图表8**：美豆油主连价格走势，显示美国豆油价格趋势。 - **图表9**：POGO价差，反映棕榈油与柴油价格关系。 - **图表10**：棕榈油进口利润走势，显示进口成本变化。 ## 作者与资质 - **李婷**：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509 - **黄蕾**：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692 - **高慧**：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785 - **王工建**：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301 - **赵凯熙**：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040 - **何天**：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965 - **赵奕**：从业资格号F03153902，投资咨询号Z0023788 ## 投资咨询业务资格 - 沪证监许可【2015】84号