20230322-华鑫证券-华懋科技-603306.SH-公司事件点评报告_高端OPW业务增长明显_看好高端光刻胶国产化_5页_284kb

华懋科技（603306.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

华懋科技（603306.SH）在2023年3月22日发布了一份事件点评报告，指出其高端OPW业务增长明显，同时布局光刻胶领域，有望成为第二增长极。报告维持“买入”投资评级，并给出了2023-2025年的盈利预测。

主要观点

1. 业务增长与盈利能力提升

• 2022年公司实现营业收入16.37亿元，同比增长35.75%，归母净利润1.98亿元，同比增长12.68%。
• 四季度实现历史性突破，单季营收突破5亿元，主要得益于新能源汽车客户放量及国际化业务稳步推进。
• 费用率方面，销售费用率同比下降0.08pct，管理费用率下降1.99pct，财务费用率下降0.26pct，期间费用率整体保持稳定。
• 研发投入显著增加，2022年研发费用为0.82亿元，同比增长42.84%，研发人员数量增长约55%，研发费用率提升至4.99%。

2. 高端OPW业务表现突出

• 安全气囊袋、安全气囊布、安全带业务分别实现营收11.84亿元、3.18亿元、0.63亿元，同比增长分别为52.30%、18.18%、11.27%。
• 高端OPW气囊袋营收达5.13亿元，同比增长94.38%，其中来自新能源汽车主要主机厂的收入增速高达225.81%。
• 公司积极布局新能源汽车市场，受益于政策刺激和国产品牌份额提升，未来有望持续受益于新能源汽车结构性红利。

3. 光刻胶国产化布局加速

• 公司通过子公司东阳凯阳持有徐州博康约26%股份，成为其第二大股东。
• 徐州博康在IC光刻胶及光刻材料领域取得多项技术突破，获得国内12寸晶圆厂订单。
• 公司持股51%的合资公司“东阳华芯”已启动“年产8000吨光刻材料新建项目”，建设工作有序推进。
• 当前光刻胶市场仍由国外巨头主导，国产化率较低（g线/i线/KrF/ArF分别为10%/10%/1%/1%），公司有望在国产替代浪潮中实现快速增长。

关键信息

财务预测

财务指标变化趋势

投资评级说明

• 股票投资评级：买入，预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%。
• 行业投资评级：未提及，但公司作为光刻胶国产替代龙头，有望受益于行业增长。

风险提示

• 新产品、新项目投入产出风险
• 核心技术失密风险
• 成本费用上升风险
• 行业需求不及预期
• 行业竞争加剧

战略布局与未来展望

• 公司在安全气囊、安全带等传统业务上保持增长，同时积极拓展高端OPW业务及新能源汽车市场。
• 光刻胶领域布局加速，子公司徐州博康技术突破，为公司带来新的增长点。
• 未来三年，公司有望持续受益于新能源汽车渗透率提升、国产替代加速及国际化业务拓展，实现业绩持续增长。

总结

华懋科技凭借在安全气囊等传统业务的稳健增长及在光刻胶领域的积极布局，展现出强劲的发展潜力。公司盈利能力稳步提升，研发投入加大，未来有望在新能源汽车和国产替代趋势中实现业绩突破，具备长期投资价值。