20210602-天风证券-华懋科技-603306.SH-主业稳定复苏上行_加码半导体光刻胶核心资产_4页_775kb

华懋科技（603306）总结

核心内容

华懋科技近期发布对徐州博康的资产评估报告，并计划通过转股权和追加投资的方式扩大其在半导体光刻胶领域的布局。同时，公司2021年第一季度业绩显著增长，显示出其在安全气囊材料行业的稳步复苏和增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年第一季度，公司实现营收2.65亿元，同比增长105.34%；扣非归母净利润0.55亿元，同比增长146.63%。公司受益于国产汽车行业的复苏及单车安全气囊价值量的提升。
• 治理结构优化：2020年10月公司完成实控人变更，2020年12月张初全增持股份，优化了公司治理结构。
• 投资半导体光刻胶：公司拟以不高于27亿元的估值对徐州博康行使5.5亿元转股权和2.2亿元追加投资，持股比例不低于29.704%，进一步加码半导体光刻胶核心资产，进军成长新赛道。
• 徐州博康优势明显：徐州博康是国内主要的中高端光刻胶单体生产商，具备全产业链自主可控能力，二期生产基地即将投产，业绩增量丰富。其子公司汉拓化学已实现全国产化，产品覆盖全球90%以上客户群，包括Intel、JSR等。
• 未来业绩承诺：徐州博康承诺2021-2023年营收不低于5.75亿元、9.26亿元和13.6亿元，净利润不低于1.15亿元、1.76亿元和2.45亿元。

关键信息

资产评估结果

• 收益法评估：徐州博康股东全部权益价值为27.08亿元
• 市场法评估：徐州博康股东全部权益价值为16.66亿元

投资计划

• 投资主体：东阳凯阳
• 投资总额：不高于27亿元
• 转股权：5.5亿元
• 追加投资：2.2亿元
• 持股比例：不低于29.704%

财务预测

投资建议

• 维持买入评级：公司有望受益于国产汽车行业的复苏和单车价值量的提升，同时通过投资徐州博康进入半导体光刻胶领域，带来新的增长空间。
• 目标价：47.2元

风险提示

• 对外投资失败风险
• 研发产品不达预期风险
• 业绩承诺无法完成风险

股价走势

基本数据

分析师声明

本报告由天风证券分析师撰写，所表述观点为分析师个人看法，不构成投资建议。

一般声明

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投资评级声明

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• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

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