20230107-华安期货-油脂油料周报_油脂关注需求端_7页_1mb

报告摘要

油脂油料周报总结

核心内容

本周油脂油料市场整体偏弱，主要受到国际原油价格下跌及全球经济衰退预期的影响。尽管拉尼娜现象有所减弱，但阿根廷大豆产区持续干旱，导致减产预期增强，市场对减产幅度的关注度较高。国内方面，随着疫情政策逐步放宽，下游需求有所恢复，但整体仍显疲软，油厂开机率上升，库存压力显现。

主要观点

1. 豆油市场分析

国际动态：CBOT大豆因阿根廷减产预期仍具上行动力，尽管拉尼娜现象减弱，但阿根廷播种尚未结束，干旱影响仍在持续。
国内动态：国内油厂一级豆油现货主流报价区间为9368-9563元/吨，周内均价9497元/吨，1月5日均价下跌至9368元/吨。基差维持在+580至+800元/吨区间。
投资建议：短期受成本端支撑，油脂价格下方空间有限，建议关注疫情发展及阿根廷减产幅度。

2. 棕榈油市场分析

国际动态：国际原油走弱对棕榈油价格形成压力，但印尼B35政策实施预期及产量下降为棕榈油提供支撑。
国内动态：国内棕榈油价格有所下跌，北方地区因气温下降及库存较高，需求疲软；华南地区出货不佳，基差低位运行。
投资建议：棕榈油供应减少预期较强，建议考虑配置棕榈油作为多头。

3. 菜油市场分析

国际动态：受全球经济衰退担忧影响，外盘油料价格下跌。
国内动态：国内进口菜籽已到港，油厂开机率上升，但菜油库存仍处于低位，价格承压。
投资建议：短期下方空间有限，关注需求变化。

关键信息

下周关注重点

USDA一月供需报告与MPOB月报：提供大豆、棕榈油供需数据，影响价格走势。
美豆周度出口报告：反映美国大豆出口情况，影响市场预期。
马来西亚棕榈油出口、产量数据：直接影响棕榈油供需及价格。

行业资讯

阿根廷大豆播种情况：已播81.8%，播种面积预估1670万公顷，去同93.5%，五年均92.8%。部分地区因缺墒影响播种，减产幅度尚未确定。
拉尼娜现象：持续但正在减弱，预计2月将回归中性。
马来西亚棕榈油出口：1月1日至5日出口量为71,100吨，环比下降68.22%，部分原因在于新年假期。
马来西亚棕榈油产量：1月1日至5日产量环比下降15.25%，单产下降，但出油率保持不变。

现货与基差

豆油：全国港口库存增加3.75%，油厂开机率70.33%，散油成交总量10.19万吨，日均2.55万吨。
棕榈油：全国重点地区油厂棕榈油成交量周环比增加210%，但整体需求疲软，基差低位运行。

波动率分析

豆油：1M历史波动率为29.85%，平值期权隐含波动率20%，与前一周持平。
棕榈油：1M历史波动率为41.89%，平值期权隐含波动率29%，较前一周持平。近期波动率变化较小，建议观望。

油价差与油粕比

油价差：国内疫情政策放宽后，棕榈油因供应减少预期及政策利好，表现相对强势。
油粕比：因国内供应宽松，油厂累库加速，需求疲软，油粕市场缺乏主导因素，比价建议暂时观望。

结论

本周油脂市场整体偏弱，主要受国际原油下跌及需求疲软影响。阿根廷大豆减产预期增强，支撑CBOT大豆价格。国内豆油和棕榈油市场均呈现累库趋势，但因需求恢复有限，价格下行空间受限。棕榈油因印尼政策及产量下降，短期具备一定支撑，建议关注其配置机会。整体来看，市场仍处观望状态，建议投资者保持谨慎，关注供需变化及政策动向。

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