20220901-太平洋-恩捷股份-002812.SZ-业绩符合预期_量利向上势能充足_5页_1mb

详细总结

核心内容

本报告分析了某电力设备电池公司的2022年半年报及未来盈利预测，重点展示了公司业绩表现、业务发展、财务状况以及投资建议。公司整体业绩符合预期，且呈现出量利双升的态势，具备良好的增长潜力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022H1实现营业收入57.56亿元，同比增长69.62%；归母净利润20.20亿元，同比增长92.32%；扣非归母净利19.41亿元，同比增长97.30%。
• 高景气持续：Q2归母净利润11.04亿元，同比增长78.61%，环比增长20.56%。毛利率达51.23%，环比提升2.69个百分点，显示公司盈利能力稳定。
• 出货结构优化：公司通过涂覆业务和海外客户布局，实现出货结构的持续优化。涂覆占比已达到30%左右，预计H2将提升至40%以上。
• 产能扩张计划：公司计划全年扩建23条在线涂覆产线，主要集中在重庆基地，预计H2集中释放，将显著提升渗透率并释放降本潜力。
• 合作与生态构建：公司与宁德时代、亿纬锂能等国内龙头合资，同时布局海外供应链，协同合作伙伴共同打造先进产业链。
• 财务指标预测：2022-2024年公司营收预计分别为137.39亿元、196.63亿元、295.63亿元，净利润分别为50.25亿元、68.15亿元、105.58亿元，EPS分别为5.21元、7.64元、11.83元，PE分别为37倍、25倍、16倍。
• 投资建议：首次评级，给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

关键信息

股票数据

业绩亮点

• 2022H1营收增长69.62%，净利润增长92.32%。
• Q2净利润同比增长78.61%，环比增长20.56%。
• 毛利率提升至51.23%，显示盈利能力增强。
• 子公司上海恩捷归母净利19.06亿元，同比增长97.10%。

出货结构优化

1. 涂覆业务增长：涂覆占比已达到30%，预计H2将提升至40%以上。
2. 海外客户布局：公司客户基本覆盖海外头部厂商，对LG、松下等企业出货加快，进入海外某大型车企供应链，预计涉及15亿平隔膜供需。

产能扩张

• 全年预计扩建23条在线涂覆产线，主要集中在重庆基地，H2集中释放。
• 2022-2024年新增产能预计达20亿平以上，年底产能有望突破70亿平。

投资建议

• 首次评级，给予“买入”评级。
• 预计2022-2024年营收增长率分别为72.12%、43.12%、50.35%。
• 净利润增长率分别为84.89%、35.64%、54.92%。
• EPS分别为5.21元、7.64元、11.83元，对应PE分别为37倍、25倍、16倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 公司扩产进度不及预期
• 在线涂覆降本不及预期

财务预测

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息均来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 公司或关联机构可能持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。