20210710-国盛证券-东方财富-300059.SZ-21H1业绩预告超预期_互联网资管领军仍被低估_3页_654kb

东方财富（300059.SZ）总结

核心内容

东方财富发布2021年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润35亿元-40亿元，同比增长93.53%-121.18%；扣除非经常性损益后的净利润34亿元-39亿元，同比增长95.81%-124.61%。这一业绩表现超出市场预期，主要得益于第三方销售服务业务和金融电子商务服务业务的大幅增长，以及证券业务的提升。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2021年半年度净利润预计为35亿-40亿元，同比增长93.53%-121.18%。
• 2021年第二季度单季度净利润为15.89亿-20.89亿元，同比增长69.94%-123.42%。
• 公司业绩持续高增，表明其在机构化大时代中受益显著。

2. 市场环境利好

• 2021年资本市场健康发展，机构化趋势明显。
• 公募基金发行量同比增长86.08%，融资融券余额同比增长57.49%，两市总成交额同比增长19.87%。
• 央行宣布全面降准，市场流动性充裕，为公司业务发展提供有利条件。

3. 业务增长动力

• 第三方销售服务业务基金交易额及代销基金保有规模大幅增加。
• 金融电子商务服务业务收入显著增长。
• 证券业务股票交易量及融资融券业务规模提升。

4. 流量与牌照优势

• 公司拥有约1000万PC端DAU和4000万移动端MAU的金融流量。
• 流量体系和金融牌照壁垒高，增强了其在行业中的竞争力。

5. 管理层年轻化

• 创始人辞去总经理职务，但仍担任董事长及多个委员会职务。
• 管理层变更有利于公司推行人才计划，提升核心职业经理人团队的专业性与国际化水平。

6. 估值分析

• 公司历史PE估值区间为40-70倍，当前市值（3255亿元）仍处于低估区间。

关键信息

业绩预测

• 2021-2023年公司营业收入预计分别为115.52亿元、146.61亿元和183.29亿元。
• 归母净利润预计分别为66.67亿元、89.12亿元和115.43亿元。

财务指标

• 营业收入增长率：2021年40.2%，2022年26.9%，2023年25.0%。
• 归母净利润增长率：2021年39.5%，2022年33.7%，2023年29.5%。
• 毛利率保持在90%以上，净利率稳步提升，ROE从8.6%增长至19.2%。

估值比率

• P/E从148.58倍下降至23.57倍。
• P/B从12.83倍下降至4.54倍。
• EV/EBITDA从101.14倍下降至14.3倍。

投资评级

• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，且估值处于低位。

风险提示

• 金融业务占比提升不及预期。
• 互联网巨头可能加剧市场竞争。
• 宏观经济风险可能影响业务发展。

分析师声明

• 报告观点基于分析师个人判断，不受第三方影响。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性。
• 报告内容可能根据市场变化调整，投资者应自行关注更新。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议。