20220311-国信证券-中天科技-600522.SH-1-2月净利润高增长_持续受益新能源及光通信板块_6页_212kb

中天科技 (600522. SH) 总结

核心内容

中天科技在2022年1至2月实现营业总收入约60亿元，同比增长17%；归属于上市公司股东的净利润约8亿元，同比增长300%。公司业绩高增长主要受益于海工及海缆订单释放、光纤光缆采购价格回暖。净利率提升至13%，较2021Q1提高8.8个百分点，主要由于高毛利产品占比提升及商贸零售业务占比下降。

主要观点

• 业绩表现优异：1-2月净利润高增长，显示公司盈利能力显著改善。
• 行业高景气：海上风电在抢装潮后仍保持高景气，预计十四五期间新增装机规模将超32GW，年均复合增速达40%。
• 核心壁垒稳固：作为国内海缆龙头，公司具备较强竞争壁垒，随着海缆产能释放周期较长，竞争优势有望持续巩固。
• 新能源业务拓展：公司在光伏和储能领域具备丰富经验，如东光伏项目总包产值有望超300亿元，带动新能源产业链发展。
• 光储业务潜力大：公司具备“预制棒-光纤-光缆”全产业链能力，受益于光纤光缆市场触底反弹。

关键信息

1. 投资评级与推荐逻辑

• 投资评级：买入（维持评级）
• 盈利预测：2022年营业收入为455亿元，净利润为37亿元；2023年营业收入为442亿元，净利润为47亿元。
• 估值水平：2022年PE为17.2倍，2023年PE为13.6倍，低于可比公司平均估值水平。

2. 可比公司估值表

3. 财务预测与估值

4. 业务亮点

• 海洋板块：公司海工及海缆业务布局领先，受益于海上风电高景气及大型化、深海化发展趋势，中高压海缆占比提升。
• 海工订单储备：2019-2020年累计中标金额超100亿元，海工板块具备高弹性。
• 新能源业务：公司在光伏领域具备丰富经验，如东光伏项目总包产值有望超300亿元。
• 储能业务：公司可提供储能一站式解决方案，发展前景广阔。
• 光纤光缆产业链：具备“预制棒-光纤-光缆”全产业链能力，受益于光纤光缆市场触底反弹。

5. 风险提示

• 原材料价格波动：铜、锂等原材料价格波动可能影响公司毛利率。
• 市场需求不及预期：海上风电装机、如东光伏建设交付等不及预期。
• 行业竞争加剧：光纤光缆供给端产能放量可能带来价格下降压力。

结论

中天科技凭借在海洋工程、海缆及新能源领域的领先布局，持续受益于行业高景气及政策支持，盈利改善显著。公司具备较强的核心竞争力和成长潜力，维持“买入”投资评级。