20210322-大越期货-利空压制_短期仍有下行空间_30页_2mb

玉米市场分析总结

核心内容

本文主要分析了2021年3月上半月玉米市场行情，从行情回顾、基本面分析、期货市场表现、关键变量及操作策略等方面进行了全面梳理，指出当前玉米市场面临利空压制，短期内仍有下行空间。

主要观点

一、行情回顾与逻辑梳理

• 期货价格走势：2105合约在2月份震荡上涨，但3月受多重利空因素影响，期价承压回落。
• 现货价格走势：前期因农户惜售及春节备货需求，现货价格走高，但3月以来进入消费淡季，价格持续下跌。
• 基差变化：基差由弱转强，对期货价格形成一定支撑。

二、玉米基本面分析

1. 全球玉米库存

• 全球玉米库存月环比变化不大，但同比有所下降。
• 中国玉米年度供需缺口仍存在，为市场提供一定支撑。

2. 进口供给

• 本年度玉米进口量较往年大幅增长，3月虽有所下降，但仍处于历年高位。
• 进口玉米成本价低于国产玉米，导致企业用小麦替代比例上升。

3. 国内深加工企业需求

• 115家深加工企业库存总体处于高位，开工率处于年内低位。
• 玉米淀粉加工利润历年高位，对玉米需求形成支撑。

4. 饲料需求

• 生猪产能持续恢复，但非洲猪瘟疫情对饲料需求形成压制。
• 饲料企业玉米添加比例环比下降5%，同比大幅下降44%。
• 小麦玉米价差处于历年峰值，替代率上升，抑制玉米饲用需求。

5. 售粮进度与疫情情况

• 基层余粮见底，售粮进度快于往年，但终端需求疲软。
• 非洲猪瘟疫情在3月上半月有所缓解，但影响区域仍较大，尤其是山东、河南。

关键变量

（一）供应端

• 全球玉米供需缺口：仍存在，支撑玉米价格。
• 国储收粮预期启动：可能增加市场供应。
• 春耕种植面积增加：中央扩大玉米种植面积至4000万亩，预期供应增加。
• 进口玉米集中到港：预计对市场形成压力。

（二）需求端

• 生猪产能恢复：饲料需求同比增加，但受非洲猪瘟影响，需求下降。
• 深加工企业开工率低：玉米淀粉出货速度偏慢，影响需求。
• 替代品使用率上升：小麦、稻谷等替代玉米，降低玉米需求。

期货市场表现及技术分析

1. 仓单变化

• 玉米仓单数量下降，市场活跃度降低，期价偏震荡。

2. 技术分析

• 期价处于BOLL（20,2）中轨线下方，关注中轨线压力。
• 技术面上，期价偏弱，预计震荡下跌走势。

操作策略

短期策略（3月中下旬到4月底）

• 标的：玉米05合约
• 方向：空
• 入场点位：2730-2750区间
• 目标点位：2550-2600区间
• 止损点位：2780
• 止盈点位：2550附近
• 策略思路：短期以空头思路为主，逢高卖出，低平操作。

长期策略（2021/02-2021/09）

• 标的：玉米09合约
• 走势预期：区间震荡
• 操作思路：偏空思路，高卖低平
• 长期目标区间：2500-2850

总结

当前玉米市场受供应增加、替代品使用上升、生猪产能恢复不及预期等利空因素影响，短期价格仍存在下行空间。虽然年度供应缺口仍存、深加工企业对玉米需求尚可，但整体利空占据主导，预计玉米价格将震荡下跌，寻找支撑。投资者可关注短期空头机会，把握逢高卖出策略，同时留意进口玉米到港及春耕种植面积变化对市场的进一步影响。