市场策略报告：指数延续震荡，风格更偏成长-20231009-首创证券-15页_702kb

市场策略报告总结：2023年10月9日

核心内容

宏观环境分析

• 海外环境：美国非农就业数据超预期，推动长债收益率上行，30年期美债收益率创2007年以来新高，但短期美债利率保持稳定，显示市场预期加息周期即将结束。同时，美国原油需求见顶回落，高利率环境引发对经济的担忧，导致大宗商品价格大幅回落。巴以冲突再次加剧地缘政治风险。
• 国内环境：国庆期间高频数据喜忧参半，出行数据稳定但热度不足，票房和房地产销售不佳，但9月PMI延续回升，特别是服务业PMI企稳，表明经济压力最大的阶段可能已经过去。随着经济指标边际改善，成长股将受益于宏观与市场环境。

市场展望

• 指数走势：指数可能延续震荡，风格更偏成长股。
• 行业配置：中期建议重点布局医药与TMT（科技媒体与通信），短期兼顾消费，特别是国庆出行数据改善和双十一预期将带来消费板块估值修复。

主要观点

• 宏观逻辑转向：高利率环境对经济形成压制，但市场预期加息周期接近尾声，短期利率稳定，长债利率维持高位。
• 风险偏好稳定：尽管市场震荡，但风险偏好相对稳定，未来随着经济复苏预期逐步兑现，预计中长期内风险偏好将趋势回升。
• 行业分化明显：成长股表现优于大盘股，医药生物、电力设备和机械设备等板块热度上升，而银行、钢铁和煤炭等行业热度下降。
• 资金动向：北上资金净流出，但医药生物、国防军工等行业仍获净流入，消费和科技板块资金流出较大。
• 基金市场：偏股型基金和指数型基金整体净申购，基金发行规模环比上升，但偏股型基金占比温和下降。

关键信息

指数表现

基金市场表现

• 偏股型基金：本周净值小幅回升，普通股票型基金涨跌幅中位数为0.50%，偏股混合型为0.41%，灵活配置型为0.29%。
• 基金发行：偏股型基金和指数型基金共发行49.86亿份，环比增加14.94亿份，偏股型基金占总额约83.43%。

融资与风险偏好

• 融资成交占比：融资净买入小幅回升，融资成交占比接近7.94%。
• 沪深300风险溢价：回升至252bp左右。
• 板块热度：医药生物、电力设备、机械设备等板块热度上升，而银行、钢铁、煤炭等行业热度下降。

资金行为

• 北上资金：净流出175.27亿元，医药生物、国防军工等行业净流入较多，非银金融、食品饮料、通信等行业净流出较多。
• ETF净申赎：指数ETF整体净买入，沪深300ETF净申购最多（46.6亿元），创业板ETF净赎回最多（-9.1亿元）。
• 行业ETF：半导体、旅游、人工智能等ETF净申购，医药、动漫游戏等ETF净赎回，证券等行业ETF由净赎回转为净申购。

盈利与估值

• 全市场估值：PE估值中位数回落至19.4倍，历史分位值为9.7%；PB估值中位数稳定在2.0倍，历史分位为20.8%。
• 行业盈利预期：综合、机械设备等行业盈利预期上修，医药生物、社会服务等行业盈利预期边际下滑。

下周重要数据与事件

数据展望

• 美国9月PMI：重点关注9月制造业PMI、非制造业PMI及非农就业数据。
• 其他数据：包括德国、英国、欧盟制造业PMI、失业率、PPI等。

重要事件

• 美国：10月亚特兰大联储主席博斯蒂克、美联储理事鲍曼发表讲话。
• 欧盟：10月欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真

分析师信息

• 王仕进：首创证券策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，拥有6年策略研究经验，于2022年10月加入首创证券研究发展部。

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现