20220829-国元证券-视觉中国-000681.SZ-2022年半年报点评_疫情影响上半年业绩_数字藏品业务持续拓展_3页_1mb

疫情影响上半年业绩，数字藏品业务持续拓展

核心内容概述

公司发布了2022年半年报，整体业绩受到上半年疫情影响，但数字藏品业务持续拓展，展现出新的增长潜力。

财务表现

• 营业收入：2022年上半年实现3.51亿元，同比增长3.06%。其中，第二季度收入1.96亿元，同比减少2.95%。
• 归母净利润：上半年实现5487.85万元，同比减少43.17%；第二季度归母净利润2436.61万元，同比减少55.75%。
• 扣非净利润：上半年实现5456.61万元，同比减少39.67%；第二季度扣非净利润2417.91万元，同比减少55.51%。
• 毛利率：为55.32%，同比下降6.47个百分点，主要由于业务收入结构变动，海外业务占比下降。
• 费用率：销售费用率14.24%，同比上升2.29个百分点；管理费用率16.15%，同比上升0.08个百分点；研发费用率11.02%，同比下降2.79个百分点。

B端业务与数字藏品进展

• B端业务：公司客户保持高粘性，党政媒体机构、企业客户、广告营销服务、互联网平台四类客户占比分别为30%、27%、18%、15%。
• 客户数量：直接签约客户超1.4万家，同比增长6%。其中，年销售额10万以上的长协客户续约率保持在80%以上。
• 长尾用户：触达长尾用户数量超200万，同比增长超过100%。
• 音视频素材：销售额保持高速增长。
• VJshi：上半年销售额近7000万元，同比增长近30%。
• 元视觉平台：公司于2022年5月底推出海外平台Vaultby500px，元视觉上半年实现销售收入1505万元。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.83/2.38/2.98亿元，EPS分别为0.26/0.34/0.43元，对应PE分别为48x/37x/29x。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司在国内图库领域具有龙头地位，音视频素材和数字藏品业务有望带来增量。

风险提示

• 政策及监管风险：数字藏品等新兴业务可能面临政策变化带来的不确定性。
• 正版化进程不及预期：若版权保护进展缓慢，可能影响公司业务发展。
• 业绩恢复不及预期：若疫情对业务影响持续，可能影响利润恢复。

财务数据概览

财务比率分析

投资者信息

• 基本数据：
  • 52周最高/最低价（元）：26.29 / 10.87
  • A股流通股（百万股）：584.26
  • A股总股本（百万股）：700.58
  • 流通市值（百万元）：7332.53
  • 总市值（百万元）：8792.25

报告作者

• 分析师李典
  执业证书编号：S0020516080001
  电话：021-51097188-1866
  邮箱：lidian@gyzq.com.cn

• 分析师路璐
  执业证书编号：S0020519080002
  电话：021-51097188-2174
  邮箱：lulu@gyzq.com.cn

投资评级说明

免责条款

本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。使用本报告产生的任何损失，国元证券不承担责任。未经授权不得转发或传阅。